米インフレ率加速予想強まる、ＦＲＢ新戦略受け 2％達成は困難か

８月２７日、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が、インフレ率が「一時的に」２％を上回ることを容認し、長期的に平均２％の目標達成を目指す新戦略を発表したのを受け、市場では将来的なインフレ率加速を見込んだ動きが強まった。ワシントンのFRB本部で２０１９年３月撮影（２０２０年　ロイター/Leah Millis）

［ニューヨーク　２７日　ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が、インフレ率が「一時的に」２％を上回ることを容認し、長期的に平均２％の目標達成を目指す新戦略を発表したのを受け、市場では将来的なインフレ率加速を見込んだ動きが強まった。ただ、２％には至らないとの見方がなお根強い。

パウエルＦＲＢ議長はバーチャル開催となった国際経済シンポジウム（ジャクソンホール会議）の講演で、低インフレ期間を相殺するため２％を超えるインフレ期間を容認し、インフレ率が長期的に平均２％となるよう目指す考えを示した。

米消費者物価指数（ＣＰＩ）の上昇率は２０１８年以降、２％を上回ったことは一度もない。

米債券運用大手・ピムコのグローバルマルチアセット・ポートフォリオマネジャー、エリン・ブラウン氏はＦＲＢの新戦略について、「緩和的政策が長期間続くとの市場の期待を根付かせ、長期的にインフレ目標を達成できると市場に印象付ける」狙いがあると指摘。

米国債市場では長めの年限が売られ、３０年債 利回りは８．８ベーシスポイント（ｂｐ）上昇の１．４９３％と６月２４日以来の高水準。１０年債 利回りも上昇し、利回り曲線はスティープ化した。長めの年限はインフレリスクに敏感に反応する。

リフィニティブのデータによると、パウエル氏の講演後、

期待インフレ率の指標と考えられる１０年債と１０年物の物価連動債（ＴＩＰＳ）の利回り格差（ブレーク・イーブン・インフレ率） は１２ｂｐ拡大し、１．７２８％となったが、２％は下回った。

ブラウン氏は「２％からはまだほど遠いため、ブレーク・イーブン・インフレ率は上昇の余地が確実にある」と分析。

ナショナル・アライアンスの国際債券部門責任者、アンディ・ブレナー氏も、「ブレーク・イーブン・インフレ率はまだ多少、上昇するだろう。ＦＲＢはインフレ率が加速するのを容認すると思う」と述べた。

パウエル議長は講演で、「広範かつ包括的」な雇用に重点を置くとともに、物価よりも雇用を重視し、最大雇用の確保に努めるとも表明。

投資家は、パウエル氏の講演内容について、ＦＲＢが経済成長とインフレ率の押し上げに向け、これまでに想定されていたよりも長期間、低金利を維持するという意味だと解釈している。

ブレナー氏は「５年後も金利は同じ水準にあるかもしれない」と語った。