焦点：盛り上がる「韓国買い」、封鎖なしのコロナ封じ込めを評価

　４月２４日、新型コロナウイルスが世界で猛威を振るう中、韓国株式市場が他の主要市場をしのぐ目覚ましい回復をみせている。写真は２２日、ソウルで撮影（２０２０年　ロイター/Heo Ran）

［ソウル／シンガポール　２４日　ロイター］ - 新型コロナウイルスが世界で猛威を振るう中、韓国株式市場が他の主要市場をしのぐ目覚ましい回復をみせている。債券市場にも資金が流入している。こうした「韓国買い」は、同国が政府の対応で新型コロナ危機を他国より早く、力強く切り抜けるという期待が背景にある。

韓国も感染の急拡大に見舞われたが、大々的な検査や、人と一定距離を置く「社会的距離」の呼びかけが奏功し、ロックダウン（都市封鎖）や財政負担を増やす大規模な経済支援策を講じることなく、感染拡大を抑えた。現在のところ、累計感染者数は１万１０００人弱、死者は２４０人だ。

こうした状況をみた外国人投資家が債券市場に資金を投入。一方、株式市場には素人から機関投資家まで、さまざまな投資家が買いに入り、株価は３月の安値から約３０％上昇している。

ナティクシス・インベストメント・マネジャーズのグローバル・マーケット戦略責任者エスティ・ドウェク氏は韓国について「危機管理が非常に良い事例の一つ。アジア新興国とともに勝ち組に入るだろう。その他の地域は痛みがはるかに大きいとみられる」と述べた。

コロナショックで輸出が急減し、経済が縮小しているにもかかわらず、ソウル株式市場の総合株価指数（ＫＯＳＰＩ）<.KS11>は３月１９日に付けた安値から３１％上昇。これはタイと肩を並べる上昇率で、これを上回っているのは時価総額がソウル市場の１％弱しかないアルゼンチンのＳ＆Ｐメルバル指数<.MERV>のみだ。

債券は３月は３６億ドルの資金が流入。海外投資家のアジア債券からの引き揚げが７年ぶりの高水準となるなかで、３カ月連続の流入となった。

魅力は利回りの高さだ。韓国１０年債の利回り は１．５６％。アジア新興国のタイ は１．２３％。韓国と格付けが同じフランス と英国 はそれぞれ０．０７８％、０．２９２％だ。

ＮＨ投資証券（ソウル）の債券部門責任者、シン・フアン・ジョン氏は「格付けが同程度で、これだけの利回りがある新興国は他にない」と話す。

通貨ウォン は対ドルで年初来で６％下落しているが、リスク感応度の高い豪ドル やニュージーランドドル の１０％下落に比べると、下げは浅い。

韓国の新型コロナ封じ込め策は、徹底的な検査と感染経路の追跡が柱で、外出禁止や企業の休業など厳格な制限措置は見送った。

こうした対応はこれまでのところ効果をあげている。１日あたりの新規感染者数はここ１週間、１０人を下回っており、当局は数日後にゼロになると期待している。首都ソウルでは、商業施設に買い物客が戻り、市民は外に出て春を謳歌（おうか）している。

Ｋ２アセットマネジメント（メルボルン）の調査責任者ジョージ・ボウボウラス氏は、アジア太平洋地域で韓国、オーストラリア、ニュージーランドが際立つ存在で、アジア太平洋地域の多くのポートフォリオがこの３カ国への投資で良好なパフォーマンスが期待できるとみている。同社のファンドは最近、サムスン電子<005930.KS>の保有を増やした。サムスン株は３月の安値から約１７％上昇している。

とはいえ、相場の戻りはセンチメント先行の面もあり、リスクは依然高い。４月１─２０日の韓国の輸出は前年比２７％の減少。第１・四半期の国内総生産（ＧＤＰ）は、２００８年以来の大幅な減少だった。

ナティクシスのドウェク氏は、感染によって多くの人が免疫を持つ「集団免疫」がまだ低水準であり、感染の第２波が起こった場合の脆弱性を懸念する。

プラチナム・アセット・マネジメント（シドニー）のファンドマネジャー、スコット・ギルクリスト氏は世界の需要急減が韓国の輸出型企業には悪いニュースだと指摘。「韓国には一時的な循環的逆風を受けている企業が多い。利益の伸びや事業モメンタムの回復は見込みづらい」と述べた。

それでも株、債券、為替各市場は前向きなシグナルを発しており、格付け各社は危機を克服できるとみる。

韓国が抱える債務は低水準で、コロナ対応の財政支出はＧＤＰの約２％と、米国の１１％、オーストラリアの約１０％に比べて少ない。

Ｓ＆Ｐグローバル・レーティング（シンガポール）のディレクター、イーファルン・プア氏は、格付けが高い国と比べても財政関連の指標は良いと述べた。

（Cynthia Kim記者、Tom Westbrook記者）