バリュー?グロース?「ウォーレン・バフェット」が、アマゾンは買えないけど、アップルは大好きなワケ
トウシル / 2020年2月5日 7時39分
バリュー?グロース?「ウォーレン・バフェット」が、アマゾンは買えないけど、アップルは大好きなワケ
読者から、「バフェットはグロースでしょ」とコメントをいただきました。これは、以前書いたレポート「もしバフェ銘柄(もしバフェットが日本株のファンドマネージャーなら買うだろう銘柄)」で、私が大型バリュー(割安)株を挙げたことに対するコメントと思います。
ウォーレン・バフェット氏は、無名だった若年期にはハゲタカ・ファンドばりのディープ・バリュー(激安)株投資で荒稼ぎしていたこともあります。運用手法の根底に、バリュー重視があります。今日は、そこを重点的に解説します。
なお、私の「もしバフェ」レポートをお読みいただきたい方は、本レポート末尾の「著者おすすめのバックナンバー」からご覧ください。
年齢とともに変化してきた投資手法:バリュー(割安)重視からグロース(成長)重視へ
米国株投資で高い実績をあげたバフェット氏は、「オマハの賢人」として、世界中で知られています。彼の言葉を直接聞こうと、米国中西部のオマハで行われる運用報告会には、世界中から何万人もの投資家が集まります。バフェット氏は、この運用報告会で、次々と出てくる質問に1つ1つ丁寧に答え、その発言は、世界中で報道されます。
バフェット氏は日本でも有名で、彼の運用手法について書かれた「バフェット本」が書店にたくさん並んでいます。ただし、バフェット氏自身は、自ら投資教育の本を書いたことはありません。
彼が書き続けているのは、自ら運用している投資会社(バークシャー・ハサウェイ)の株主(投資家)に当てた手紙だけです。それを参考に、バフェット氏の投資手法を研究した本がたくさん出版されているということです。
「バフェット氏の運用手法」と一言でいっても、若年期と壮年期で異なります。若い頃はバリュー重視、年齢とともにグロースを重視するようになりました。ただ、根底には、常にバリューを考えながら投資銘柄を選ぶ慎重さがあります。運用で「勝つ」ことを考えつつも、常に「大負け」しないようにリスクをコントロールしてきたからです。それが、グロースを重視しつつ、バリューも見る運用手法につながっていったと思います。
アップルが大好きなバフェットは、アマゾンに投資することができなかった
バフェット氏は「自分が理解できないものには投資しない」考えです。ハイテク株やIT株に積極的には投資せず、コカコーラやアメリカンエクスプレスのような、事業が分かりやすい安定成長株を重視して投資してきました。
したがって、米国株の上昇を牽引してきたGAFA(グーグル、アマゾン、フェイスブック、アップル)などのIT株では、アップル以外には積極的に投資してきませんでした。アマゾンは高成長期待から、いつでもPER(株価収益率)などの株価バリュエーションで高く評価されていたので、バフェット氏の投資意欲をかきたてませんでした。「なぜ、アマゾンを買わなかったのか」という投資家の質問に、彼は「自分は間違っていた」と素直に認めています。
そのバフェット氏が大好きなのが、携帯電話などIT機器大手のアップルです。安定成長が続いている割に、PERなどの株価バリュエーションで割安に評価されていたからです。
アップルは、これまでの成長を牽引してきたハード(iPhone)の成長余地が小さくなってきたことから、最近はPERで10倍台の低い評価に甘んじています。ただ、バフェット氏はアップルがハードではなく、音楽配信や決済などのサービス事業で成長し始めていることに注目しています。
バフェット氏がアップル好きなのは、「高成長は見込めなくても、安定成長を期待するPERの低い株だから」と、考えられます。つまり、成長を見ながらバリューも見る手法にぴったり合っているわけです。
日本株投資でも、心に留めておいていただきたいバフェットの言葉
バフェット氏の、若い頃の言葉を紹介する著作『Warren Buffett’s Ground Rules(ウォーレン・バフェットのグラウンド・ルール)』(Jeremy C. Miller著)を原書で読みました。私が、25年のファンドマネージャー時代にやってきたバリュー運用に通じる極意が、若きバフェットによって熱く語られており、感動しました。
私が強く共感した言葉を、2つ紹介します(日本語訳は窪田)。
1:「企業の本源的価値がわかっていれば、それを生かして有利にトレードできる。株価が、本源的価値と比較して、ばかばかしいほど、安い水準まで売られた時に買うことで、利益が得られる」
2:「最近、新時代の投資哲学を語る人が増えた。その哲学によると、木々が空まで伸びるように上昇し続ける株が出るという。そんな哲学に乗って割高株を高値づかみするくらいなら、過度に保守的といわれてペナルティを科せられた方がましだ」
ファンドマネージャー時代に、バリューを重視して運用してきた私は、「そうだ、そうだ」と納得です。ところで今の日本株で、本源的価値を割り込んでいる株はあるでしょうか? たくさんあると思っています。
TOPIXコア30にバリューで注目できる銘柄多い
私は、今の日本株でいうと、TOPIX(東証株価指数)コア30など、時価総額が大きい銘柄に、バリュー(割安)株が多いと思っています。コア30とは、東証1部上場の時価総額上位30銘柄を中心に構成される指数です。まさに、日本を代表する巨大企業の集まりです。それが割安とは、どういうことでしょう?
日本株は昨年末、外国人投資家の売りで急落しました。外国人は大型株を中心に日本株の下値を叩くように売ってきました。その結果、今、大型株にPERや予想配当利回りで見て、割安な銘柄が多くなっています。私は、今はもう運用の最前線からは退きましたが、ファンドマネージャーをやっていれば、TOPIXコア30の組入比率を高めたくなる局面だと思います。
小型株にも「もしバフェ」候補はある
私が考える「もしバフェ銘柄」は、小型株にもあります。ただし、巨額資金を動かし、グロースも重視するようになった今のバフェット氏は見向きもしないかもしれない銘柄です。今のバフェットではなく、若い頃のバフェット氏が食指を伸ばすだろうと考える銘柄です。
それについて、1月29日のレポート「ハゲタカがいれば狙われそうな株」に書いています。具体的な銘柄については、以下「著者おすすめのバックナンバー」をご参照ください。
▼もっと読む!著者おすすめのバックナンバー
2019年1月29日:ハゲタカがいれば狙われそうな「含み資産株」:不動産・倉庫株に多い2018年5月10日:「もしバフェ銘柄」を探せ!もしも、ウォーレン・バフェットが日本株を選ぶなら!?」
▼他の新着オススメ連載
今日のマーケット・キーワード:『データセンター』投資は今後も拡大の方向
今日、あの日:アポロ14号が月面に着陸【48年前の2月5日】
(窪田 真之)
この記事に関連するニュース
-
株式投資で資産を増やすなら「長期投資」が手堅いが…“勝てる銘柄”として〈ホワイト企業〉を選ぶのが得策と言えない、意外なワケ【投資家が助言】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年4月17日 11時15分
-
「理解できない投資に金を出すな」…“投資の神様”ウォーレン・バフェットの名言を実践するのが簡単ではない〈意外な理由〉
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年4月8日 11時15分
-
15年負け続けた投資家が3年で資産1億円つくった投資法「100社程度から10倍株を選ぶだけ」その見極め方は?
日刊SPA! / 2024年4月5日 15時59分
-
新NISAで中小型株!戻り圧力が少ない割安中小型株6選
トウシル / 2024年4月3日 14時15分
-
新NISAの「狙い目銘柄」発掘…PBRの低い銘柄が株価上昇に期待できるワケ【サラリーマン投資家が解説】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年3月28日 12時15分
ランキング
-
1全国で閉店相次ぐなか百貨店が“過去最高益” 絶好調の百貨店を支える訪日外国人【Nスタ解説】
TBS NEWS DIG Powered by JNN / 2024年4月22日 20時37分
-
2新Vポイント「残高確認できず」 サービス開始初日、運営会社陳謝
共同通信 / 2024年4月22日 23時28分
-
3リッチモンド、顧客満足度1位に「なっちゃう」神髄 目指さずとも…要因は"委ねる"から生まれる主体性
東洋経済オンライン / 2024年4月23日 10時30分
-
4「会社の飲み会」を避ける人は大損している…飲み会は無駄という若手が知らない"お値段以上のリターン"
プレジデントオンライン / 2024年4月23日 6時0分
-
5常識覆す「豪華すぎるマイクロバス」が登場!座席は「ほぼ全て窓側」特別仕様
乗りものニュース / 2024年4月23日 9時42分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください