配当利回り3%!「シェアリングエコノミー」関連の成長株として期待されるパーク24

トウシル / 2019年9月12日 7時41分

カーシェアトップ、パーク24に注目、株価低迷が続いている今が「買い場」と判断

「時間貸し駐車場（Times）」および「カーシェア」で国内トップのパーク24（4666）は、シェアリングエコノミー【注】関連の成長株として、高く評価しています。

【注】シェアリングエコノミー
乗り物、住居、家具、衣服や各種サービスなどを単独で所有せず、多数の人間が共有（シェア）して利用すること、または利用する仕組み。自動車をシェアするカーシェアリング（カーシェア）、住居のシェア（シェアハウス）、自動車の相乗りサービス（ライドシェア）のほか、さまざまな共有サービスが生まれ、グローバルに拡大している。

　ただし、パーク24の株価は、過去4年、低迷が続いています。これには、3つの理由があります。
【1】   国内駐車場事業：利益拡大が続いているが、徐々に成長余地低下
【2】   海外駐車場事業：赤字が継続
【3】   カーシェア事業：先行投資負担もあり、利益の伸びはまだ鈍い

　株価低迷が続いているパーク24は、今が「買い場」と考えています。
　カーシェア事業で高い競争力を有していることが評価でき、今後は、先行投資の効果が実り、カーシェアの利益成長が加速すると予想しています。「シェアリングエコノミー」関連株として、株式市場の注目が高まると考えています。株価低迷が続いたために予想配当利回りは3.0%まで上昇しており、利回りでも評価できます。

過去10年の株価推移：かつて成長株として買われたが過去4年株価は低迷

　パーク24の過去10年の株価推移を簡単に説明します。

パーク24 株価推移：2010年1月～2019年9月（11日）

注：楽天証券経済研究所が作成

【1】2010～13年
　国内の駐車場事業の拡大で、最高益の更新が続きました。それを好感して株価の上昇が続きました。カーシェアに参入（2009年）していましたが、先行投資負担が重く、赤字が続いていました。

【2】2014年
　消費税引き上げ（2014年4月）の影響で、2014年10月期が減益となったことを嫌気して、株価が下落。消費税引き上げ後に、時間貸し駐車場の利用が減少。

【3】2015年
　消費増税の影響は一巡。カーシェア事業の利益成長への期待が高まり、株価が大きく上昇。2009年度に開始したカーシェア事業は、先行投資負担が重く、赤字が続いていました。2014年10月期にカーシェア事業の営業損益が始めて1,600万円の単年度黒字に転換しました。2015年以降、カーシェア事業の利益拡大が加速する期待が広がりました。

【4】2016～19年
　カーシェア事業の利益は拡大しているものの、先行投資負担は重く、利益の伸びは投資家の期待を下回っています。国内の駐車場事業は、利益がまだ伸びていますが、徐々に成長余地は小さくなっています。また、海外駐車場事業で赤字が拡大していることも、嫌気されています。それに加え、2019年10月に消費増税があることが懸念材料となっています。2014年度のように、増税後に駐車場利用が低迷するリスクが意識されています。

パーク24：過去10年の業績推移：2009年10月期（実績）～2019年10月期（会社予想）

出所：同社決算資料より作成

駐車場経営で成長してきたパーク24、カーシェアリングを第2の成長の柱に位置づけ

　改めて、パーク24の業務内容について説明します。パーク24は、24時間無人の時間貸し駐車場「タイムズ（Times）」を運営する、国内の駐車場運営トップ企業です。都市の隙間に存在する遊休地のオーナーから土地を借り受け、「タイムズ」を運営して収入を得ています。

　時間貸し駐車場は、過去20年で全国の都市部に広がり、駐車場不足の解消に大いに貢献しました。かつて、商業地域・駅前などでは、駐車場不足が深刻でした。ただ、そうした都市部には、開発するには中途半端な狭い遊休地が多数残っていました。パーク24は、そうした遊休地のオーナーから土地を借り受け、こつこつと駐車場ビジネスを拡大してきました。相続でオーナーが変わる時や再開発にひっかかった時などに解約されますが、それを上回る新規契約を取ってきました。商業施設の大規模駐車場の管理受託などにも手を広げ、成長を続けてきました。

　ただし、近年、駐車場ビジネスには参入企業が増え、競争激化。それにより、国内での成長余地はだんだん小さくなってきました。そこで、パーク24は、新たな成長ビジネスとして、「カーシェアリング」を始めました。カーシェアでも、現在、日本でトップ企業となっています。

【参考】カーシェアリングとは
　自動車（カー）を共同利用（シェア）する仕組み。欧米で普及し、日本にも広まりつつある。日本国内でトップが、パーク24が運営する「タイムズ・カー・プラス」です。全国に1万2,321の車両ステーションを有し、2万5,899台の車両を保有、125万5千名の会員を有します（2019年7月時点）。競合大手に、オリックスカーシェア、カレコ（careco）などがあります。

　カーシェアのメリットは、「安」「近」「短」といわれます。近所にカーシェア用の自動車を設置したステーション（駐車場）があることが前提ですが、安価な利用料金で、自宅近くから、近距離・短時間のドライブにも利用できます。

　カーシェアの会員になると、スマホで申し込み、簡単に自動車を借りることができます。ネット予約してカーシェア用の車両を置いてある駐車場に行き、会員証をかざすだけで、簡単に開錠できます。旅先で、駅前からカーシェアを利用することも可能です。

　利用料金は、15分で206円（ガソリン代・保険料込み）からとなっています（2019年9月時点、10月の消費増税後は料金改定が予定されている）。自動車を保有するコスト（車両購入、車検、駐車場、保険、税金など）がかからないので、割安な利用方法です。

　レンタカーと比較すると、利用手続きが簡単で、短時間・短距離の利用にも使えることが評価されています。ただし、利用者の多い地域では、土日祝日には、ほとんどカーシェアの車が空いていない（他の会員に使われている）という問題が起こることもあります。
パーク24は、レンタカー事業とカーシェア事業を両方とも行っています。

パーク24は、株式市場でどう評価されてきたか

　パーク24は、かつて株式市場で「成長株」として高く評価されていました。駐車場ビジネスが成長ドライバーでした。ただし、駐車場ビジネスの成長率が低下するにつれて、株価の上値は重くなりました。

　近年は、新たに始めたカーシェアが、新たな成長の柱として注目されています。ただし、カーシェア事業は先行投資負担（ステーション整備、車両購入など）が重いので、これまでは利益の伸びが投資家の期待を下回っていました。さらに、新規に始めた海外駐車場事業の赤字が拡大していることが、利益の伸びを抑えています。

　短期的には、さらに不安材料が残っています。10月に消費増税があることです。2014年度の消費増税後に、駐車場利用が一時的に落ち込んだ経験があるため、増税後の10～12月の業績には注意が必要です。

　一連の不安材料と、近年の業績の伸びが鈍いことから、過去4年、株価は低迷し、成長株としての期待は低下しているのが、現状です。

　ただし、国内のカーシェア事業だけ見ると、きわめて順調です。先行投資の成果で、収益拡大が続き、拠点数の多さから国内で圧倒的に高い競争力を有します。
　いずれ再び増益率が高まる際には、シェアリングエコノミー関連の成長株として、株式市場の評価が高まると予想しています。

日本には、シェアリングエコノミー関連の成長株がまだ少ない

　日本でも世界でも、シェアリングエコノミーが、株式市場の成長テーマとして注目されるようになりました。民泊、シェアハウス、カーシェア、ライドシェア、自転車シェアリングなど、さまざまな財やサービスを複数の人間で共用するサービスが、日本および世界に広まりつつあります。ネットなどを活用し、不特定の貸し手・借り手を仲介するサービスが、急成長しています。

　日本でも、海外でも、シェアリングエコノミー関連株を探して買っていこうとする動きがあります。ただし、海外とは異なり、日本にはまだこのテーマで注目される高成長株があまりありません。パーク24は、近年利益の伸びが鈍く、人気が離散していますが、日本のカーシェアのトップ企業であり、日本でカーシェアがさらに幅広く認知されるようになれば、テーマ株として買われる可能性があると考えています。

元祖シェアリングエコノミー「リース業」に最高益更新多い

　リース・レンタル業は、早い時代から、さまざまな物を共同利用（シェア）する仕組みを作っていたと言えます。リース業には、地味ながら最高益を更新する企業が多数あります。

　カーシェアリング第2位で、レンタカー大手のオリックス（8591）にも注目しています。カーシェアおよびレンタカー事業の拡大が期待できます。ただし、オリックスは、ノンバンクの複合経営企業で、自動車事業はたくさんある事業の中のひとつに過ぎません。リース事業が安定収益の核となっています。オリックスの投資魅力は、予想配当利回りの高さ（4.7%：9月11日市場予想）と、海外事業の成長期待です。

　地味な成長企業として、東京センチュリー（8439）にも注目しています。みずほFG系のリース会社で伊藤忠とも連携しています。成長分野と位置づけるスペシャルティ事業、国内自動車リース、国際事業で収益拡大が期待されます。今期（2020年3月期）経常利益は会社予想ベースで3.1%増の890億円を見込みます。小幅増益ながら、11期連続の最高益となる見込みです。

　リコーリース（8566）、三菱UFJリース（8593）も小幅に最高益更新を続けています。