非製造業は価格転嫁で景況感改善、賃金・物価の好循環継続＝9月日銀短観

　１０月１日、日銀が１日発表した９月短観では、大企業の景況感がまちまちとなった。日銀本店で２０２３年９月撮影（２０２４年　ロイター/Issei Kato）

Takahiko Wada

［東京　１日　ロイター］ - 日銀が１日発表した９月短観では、大企業・製造業の業況判断指数（ＤＩ）が前回から変わらない一方で、非製造業はプラス３４で２期ぶりに小幅に改善した。価格転嫁の進展が業況感を押し上げた。企業の物価見通しは２％台で維持され、人手不足感が極めて強い状況も継続。日銀が目指す賃金・物価の好循環が続いているとの指摘が出ている。

＜小売、猛暑や自然災害で販売増＞

大企業・製造業のＤＩはプラス１３で、ロイターがまとめた予測中央値に一致した。ＩＴ需要の回復で「繊維」「非鉄金属」「生産用機械」「電気機械」などが改善。原材料やエネルギーの価格上昇一服で「紙・パルプ」「化学」が前回を上回った。

一方、海外需要の伸び悩みで「窯業・土石製品」「鉄鋼」「自動車」などは悪化。自動車は前回から５ポイント悪化してプラス７。台風などによる工場停止の影響も響いた。「木材・木製品」「食料品」などはこれまでのコスト上昇の影響で悪化した。

先行きＤＩはプラス１４で、予測中央値プラス１２を上回った。海外経済の伸び悩み懸念の一方で、ＩＴ需要や自動車生産の回復に期待する声が聞かれたという。

非製造業ＤＩは予測中央値プラス３２を上回った。「建設」「対事業所サービス」「宿泊・飲食サービス」では価格転嫁が進展したとの声が聞かれた。宿泊・飲食サービスはプラス５２で、過去最高だった今年３月調査に並んだ。猛暑や自然災害で販売が増えた「小売」は９ポイント改善してプラス２８。

一方、「対個人サービス」は悪化した。レジャー施設などから、台風や猛暑で需要が減退したとの声が出された。

先行きＤＩはプラス２８で、足元より６ポイント悪化の見込み。予測中央値プラス３０も下回った。「建設」「不動産」「卸売」「対事業所サービス」「宿泊・飲食サービス」などから人件費や原材料価格といったコスト高への懸念が聞かれた。

＜想定為替レートは円安方向に修正＞

事業計画の前提となる想定為替レート（全規模・全産業）は２０２４年度通期で１ドル＝１４５．１５円と、６月調査の１４４．７７円から円安方向に修正された。８月上旬以降、外為市場では円高に振れたが、上期としては企業にとって想定以上の円安になったことで、通期の想定レートを円安方向で見直すことにつながったとみられる。

大企業・全産業の２４年度の設備投資計画は前年度比１０．６％増。予測中央値１１．９％増は下回ったものの、過去平均は上回った。

調査期間は８月２７日から９月３０日。回収基準日は９月１１日で、基準日までの回収率は７割強だった。

＜企業の物価見通し、２％台で維持＞

企業の物価見通し（全規模・全産業）は１年後が前年比プラス２．４％で変わらず。３年後と５年後も２％台前半で前回と同じだった。円安修正に伴う原材料価格の上昇一服で、大企業や中小企業の製造業では１年後の販売価格の見通しが０．１％ポイント下方修正されたが、大企業・製造業の１年後の販売価格見通しは現状対比プラス２．２％、中小企業・製造業ではプラス３．３％で高い水準をキープした。

一方、雇用人員判断ＤＩ（「過剰」－「不足」）は業種・規模を問わず大幅な人員不足が継続。大企業・製造業はマイナス１９でコロナ禍前のボトムだった１８年１２月調査に並んだほか、中小企業・非製造業はマイナス４７で過去最低を記録した。

みずほリサーチ＆テクノロジーズの酒井才介主席エコノミストは「企業の期待インフレの高止まり、人手不足感の深刻化等を踏まえ、賃金・物価の上昇モメンタムは継続していると日銀は評価するのではないか」と指摘した。

ただ、企業の想定為替レートを上回る円高が継続し、１ドル＝１３０円台まで円高が進展していけば「収益計画が下振れ、来年の賃上げ率の鈍化につながる可能性が高い」とする。酒井氏は現時点で来年の賃上げ率は４．３％程度と、例年対比では高水準ながら今年を下回るとみている。

日銀の追加利上げについては、米国経済がソフトランディングで推移することを確認した上で来年１―３月期になる可能性が高いと現時点で予想している。