ＦＲＢのＣＰ市場支援策、不十分の声も 低格付け物に懸念

［ニューヨーク　１７日　ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が１７日に発表したコマーシャルペーパー（ＣＰ）市場への流動性供給策を巡り、一部投資家の間で不十分との見方が出るなど、評価はまちまちとなっている。

ＦＲＢは１７日、新型コロナウイルス危機によるクレジット市場の緊張緩和に向け、２００８年の金融危機時に導入したコマーシャルペーパー・ファンディング・ファシリティー（ＣＰＦＦ）を再び導入すると発表した。これにより、ＦＲＢは発行体から直接ＣＰを購入する。

ＣＰ市場は企業にとって短期資金の調達先となっているが、流動性がここ数週間で枯渇していた。

ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバルボンド共同責任者ニック・マロウツォス氏は、ＦＲＢの発表を受け、格付けの高いＣＰの価格が改善したと述べた。

１６日の時点では、翌日物の高格付けＣＰと低格付けＣＰの金利差が２００８年以来の水準に拡大していた。

一部の投資家は、新型コロナウイルスを巡る先行き不透明感から幅広い資産市場で動揺が続く中、ＣＰＦＦの再開や最近発表されたその他の流動性支援策が金融システムの機能維持に十分かどうか懸念を示している。

信用リスクの比較的高い企業が発行する低格付けＣＰは、おおむね買い入れの対象から外れる。シティのアナリストはリポートで、こうした発行体が高格付けＣＰと比べて大幅に高いコストでＦＲＢから借り入れることになる可能性を示唆した。また「徐々に悪化する問題に対し、十分迅速に対応できないのではないか」と懸念を示した。

借り入れコストについては、ＦＲＢは翌日物金利スワップ（ＯＩＳ）に２００ベーシスポイント（ｂｐ）上乗せした水準での貸し出しを提示。一部の予想より大幅な上乗せとなった。

レイモンド・ジェームズの首席フィクストインカム・ストラテジスト、ケビン・ギディス氏はこれについて「流動性に支払う価格としては非常に高い」とし、ＣＰＦＦは容易に利用できる資金調達先というより、むしろ安全策の機能を果たす意図で導入されているのではないかとの見方を示した。

銀行セクターのリスク指標となるＦＲＡ／ＯＩＳスプレッドは１７日、ＦＲＢの発表後に１５ｂｐ超拡大した。銀行との間で設定済みの融資枠を利用する企業が増え、銀行がストレスにさらされるとの見方が投資家の間で強まったためだ。

ＢＭＯキャピタル・マーケッツの米国金利ストラテジスト、ジョン・ヒル氏はこうした流れについて、ＦＲＢが望む方向性と逆だと指摘した。

ＦＲＢのウェブサイトに１７日掲載されたデータによると、ＡＡ格付けＣＰ の金利は０．７６％、低格付けＣＰ は３．０５％。