中国人民銀の利下げ、金融調節の変化示唆 ＭＬＦ金利の役割低下

　７月２６日、中国人民銀行（中央銀行）の今週の一連の利下げについて、アナリストは金融調節の枠組みが変化したとの見方を示した。写真は中国人民銀の本部。北京で２０１８年９月撮影（２０２４年　ロイター/Jason Lee）

[上海 ２６日 ロイター] - 中国人民銀行（中央銀行）の今週の一連の利下げについて、アナリストは金融調節の枠組みが変化したとの見方を示した。短期レポ金利が重視され、中期貸し出しファシリティー（ＭＬＦ）の金利は役割が低下しているという。

人民銀は２２日、７日物リバースレポ金利と銀行貸出金利の指標となる最優遇貸出金利（ローンプライムレート、ＬＰＲ）を予想外に引き下げた。

２５日には予定されていなかったＭＬＦによる資金供給を行い、金利を大幅に引き下げた。

これまでＭＬＦの金利が変更されると、その後ＬＰＲが引き下げらることが多かった。

人民銀の潘功勝総裁は６月に開催された「陸家嘴フォーラム」で、７日物リバースレポ金利を重要な指標にしたいと述べていた。

アナリストによると、人民銀はマネーサプライではなく、金利を目標とする枠組みに移行しつつある。これは銀行の資金不足を補うために主に利用されているＭＬＦではなく、短期レポ金利をコントロールすることを意味する。

債券市場のボラティリティーが高まる中、投資家は人民行の金融調整メカニズムの変更を注視している。不安定な経済を支え、債券市場に資金が過度に集まるのを防ぐための新たな措置への期待が高まっている。

人民銀系のフィナンシャル・ニュースは２５日、専門家の発言として、ＬＰＲ引き下げ後にＭＬＦの金利を引き下げたことは、政策金利としてのＭＬＦの重要性が低下し、金利の変更が政策シグナルの意味を持たないことを示していると報じた。

華西証券のチーフエコノミスト、リュウ・ユー氏は投資家向けウェビナーで、「（人民銀は）徐々に軌道修正し、オペ（公開市場操作）金利を主要政策金利とし、債券利回りやＬＰＲと連動させようとしている」と述べた。