中国国債、投資家は価格持ち直しを予想 足元の利回り高騰行き過ぎと判断

　９月２９日、中国の国債市場では過去１カ月間、供給増に対する懸念を背景に利回りが高騰（価格は急落）したが、投資家の間ではこうした動きは行き過ぎで、資金調達環境が改善する第４・四半期になれば価格は持ち直すとの見方が広がっている。写真は北京で２０１３年７月撮影（２０２３年　ロイター／Jason Lee）

[上海/シンガポール ２８日 ロイター] - 中国の国債市場では過去１カ月間、供給増に対する懸念を背景に利回りが高騰（価格は急落）したが、投資家の間ではこうした動きは行き過ぎで、資金調達環境が改善する第４・四半期になれば価格は持ち直すとの見方が広がっている。

今年２月から８月までは、景気回復の足取りの鈍さを受けて国債買いが優勢となり、１０年債利回りはこの間に３４ベーシスポイント（ｂｐ）低下した。

しかしその後、幾つかの経済対策が景気を押し上げる可能性が浮上し、地方政府の起債拡大も加わって、９月は１０年債利回りが２．５３％から２．７４％まで跳ね上がった。

ただ２９日からの国慶節の大型連休を前に、国債市場の地合いが改善する兆しも見えてきた。

ＨＳＢＣのアジア金利戦略責任者ピン・ルー・タン氏は「銀行間の資金調達環境は１０月に需給が緩和し、第３・四半期に急増した中央政府によるネットベースの国債供給も第４・四半期には減少すると見込まれる」と説明し、追加の金融緩和が想定される点も踏まえると「国債の強気相場はまだ終わっていない。足元までの動きは一時的な揺り戻しに過ぎなかった」と付け加えた。

９月は１年物の人民元建て国債利回りが５カ月ぶりの高さに達し、７日物レポレートも３月以来の高水準に迫った。

上海安方私募基金管理の投資ディレクター、ゾウ・ワン氏は「９月の資金調達コストは本当に高かった」と語る。

それでも同氏は、大型連休明けに調達環境が好転するようなら、傘下のファンドが中国国家開発銀行の債券などの購入を増やす計画だと明かした。

中誠信国際評級の調査アナリスト、ワン・チェン氏は、民間企業が借り換え圧力に直面し、政策担当者が地方の債務リスク解決に取り組んでいる今の経済状況で、金利が上がることに妥当性はないと指摘した。

１年物の中期貸出制度（ＭＬＦ）のレートなど短期の政策金利が低下している点からも、国債利回りの上昇は整合性がなさそうだ。

ユーコム・インベストメントのグー・ウェイヨン最高投資責任者は「われわれは債券の強気相場の真っただ中にいると思う」と述べた。