【シュローダー】2024年5月 グローバル債券チームによる経済見通し

グローバル製造業サイクルは改善

世界の製造業は改善を続けています。中国からのニュースは良好であり、今後数ヶ月間、主にユーロ圏の経済成長に恩恵をもたらす可能性が高いと考えます。このような環境はソフトランディングの実現を後押ししていると考えますが、コモディティ価格の上昇が今後のインフレ圧力につながる可能性に対して警戒を維持する必要があります。


ポートフォリオへの示唆は？

金利戦略では、バリュエーションは魅力的な水準にあるものの、マクロ経済の状況を鑑みると、利回りがもう一段上昇する可能性があるほか、FRBが慎重な姿勢に傾く可能性があるため、デュレーション（金利リスク）は中立といたします。なお、イールドカーブのスティープ化についてはまだ収益獲得の余地があると考え、選好を維持しています。国別選択に関しては、英国のインフレが今後他の国に追いつく形で低下する可能性があるとみているほか、米国はドイツやカナダに対して相対的に選好する姿勢といたします。

その他、ブレーク・イーブン・インフレ率へのポジティブな見方を強めています。コモディティ価格の上昇リスクと中央銀行による一定程度の金融緩和が、ブレーク・イーブン・インフレ率の上昇につながると考えます。

資産配分では、高クオリティのクレジットであるカバードボンド等証券化商品の選好を継続しています。社債では、バリュエーション上の魅力度および今後の他資産に対するアウトパフォーマンスの可能性が低下したとの見方から、ユーロ建て投資適格社債に対する強気の姿勢を弱めています。ただし、年限が短めの社債については選好を維持しています。米国投資適格社債については、スプレッドが歴史的にタイトな水準になっており、国債対比でのリスク・リターンの魅力度が薄いと考え、全体的に弱気の見方を維持しています。



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