森永康平の経済闘論 なぜ日本でMBO(経営陣による買収)は増えているのか 個人投資家にはメリットとデメリット 株主利益を保護するルール整備を
zakzak by夕刊フジ / 2024年6月20日 11時0分
近年、日本ではMBO(経営陣による買収)の件数が増えている。MBOとはマネジメント・バイアウトの略称であり、上場企業の経営陣が自社の株式をTOB(株式公開買い付け)などで買い戻して、株式を非公開化することを指す。
昨年だとカラオケ事業で知られるシダックスや、ベネッセホールディングス、大正製薬ホールディングスが相次いでMBOを発表している。今年もアウトドア用品大手のスノーピークがMBOを発表したことは記憶に新しい。
MBOの件数が増加傾向にある理由は複数考えられるが、そのなかでも大きな要因として、東京証券取引所が上場企業に対して資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応を要請したことが挙げられるだろう。売り上げや利益水準だけを追い求めるのではなく、上場企業として資本コストや資本収益性を意識した経営が実践されなければ、それがPBR(株価純資産倍率)やROE(株主資本利益率)の低下として表れる。株価水準を引き上げるための具体策の開示を証券取引所が上場企業に要請するというのは異例だ。
また、いわゆる「物言う株主(アクティビスト)」の存在もその流れを加速させた。株主の期待する成長性や収益性が達成できなかったり、資本効率が悪いと判断されれば、問答無用で経営陣は糾弾されてしまう。
このように上場を維持するうえで、金銭的な負担だけでなく、証券取引所やアクティビストによるプレッシャーを背景として、経営陣にとって自由度の高い経営ができなくなってしまうことを懸念した経営陣がMBOを選択しているのだろう。また、資金調達の手段が多様化したことによって、必ずしも株式市場に上場するインセンティブが低下したこともMBOが増加する要因となっている。
それでは、MBOの増加は個人投資家にはどのような影響を与えるのだろうか。資本効率が悪い企業が市場から撤退し、新陳代謝が進むことで投資対象が洗練されていくメリットはあるが、一方でMBOの際に支払われるプレミアムが不十分になる可能性は一般株主にはデメリットとなろう。意図的であるかどうかは断言できないが、MBOの直前に業績が下方修正されるケースもあり、MBOの公表前に既に意思決定プロセスに入っている経営陣との情報の非対称性も存在する。
今後もMBOが増加していくことが考えられるなかで、一般株主の権利を保護するためのルール整備が求められるだろう。
■森永康平(もりなが こうへい) 経済アナリスト。1985年生まれ、運用会社や証券会社で日本の中小型株のアナリストや新興国市場のストラテジストを担当。金融教育ベンチャーのマネネを創業し、CEOを務める。アマチュアで格闘技の試合にも出場している。著書に父、森永卓郎氏との共著『親子ゼニ問答』(角川新書)など。
この記事に関連するニュース
-
“お騒がせ”イメージはもう古い…!? 「物言う株主」アクティビストとは何者で、何のために“物言う”のか
Finasee / 2024年6月25日 18時30分
-
近づく株主総会の季節…「物言う株主」の保有銘柄が狙い目【ベテラン証券マンが教える株のカラクリ】
日刊ゲンダイDIGITAL / 2024年6月9日 9時26分
-
だから日本経済は停滞を続けている…「闇雲に上場を目指しその後成長しない企業が多すぎる」大問題
プレジデントオンライン / 2024年6月7日 9時15分
-
「モノ言う株主」米名門百貨店の破綻招いた大誤算 長期的な目線で「企業価値の向上」を目指すべき
東洋経済オンライン / 2024年6月3日 15時0分
-
Global ESG Strategy、日邦産業の2024年定時株主総会へ株主提案
PR TIMES / 2024年6月1日 15時15分
ランキング
-
1ソニー宮城拠点、250人削減=ブルーレイ、生産縮小
時事通信 / 2024年6月29日 15時49分
-
2「クレカタッチ」は交通系ICカードを駆逐するのか 熊本で「全国相互利用」離脱、一方で逆の動きも
東洋経済オンライン / 2024年6月29日 7時30分
-
3「押しボタン式信号」なぜ“押してすぐ青”にならないケースが? 納得の理由があった!
乗りものニュース / 2024年6月29日 16時42分
-
4作文は「理系だと苦手」「文系が得意」という大誤解 算数が得意な子は大概「作文もうまい」納得理由
東洋経済オンライン / 2024年6月29日 10時0分
-
5池袋西武とヨドバシ「売り場折半」の波紋と懐事情 北側にヨドバシ出店、西武の集客力に影響は?
東洋経済オンライン / 2024年6月29日 10時30分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/point-loading.png)
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)