新NISAから外れても毎月分配型…2024年6月の投信動向

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投信信託の最新動向について分析すると、毎月分配型の外国株式ファンドが販売をけん引したといいます。ニッセイ基礎研究所の前山裕亮氏が解説します。

外国株式ファンドが非常によく売れた

2024年6月の日本籍追加型株式投信（ETFを除く。以降、ファンドと表記）の推計資金流出入をみると、外国株式ファンドに1兆3,800億円の資金流入があった（図表1）。5月の1兆1,500億円からさらに2,300億円増え、過去最大を更新した（図表2）。

外国株式ファンドへの資金流入は2024年に入るまで2021年12月の9,900億円が最大であった。それが2024年に入ってから最も少額であった4月でも9,500億円と大規模な資金流入が続いているが、特に6月は一段と増えた。

外国株式ファンドをSMA専用（紺棒）のものを除外し一般販売されているものに限ってタイプ別にみると、6月はインデックス型（黄棒）、アクティブ型（緑棒）ともに5月から流入が増加した【図表2】。特にアクティブ型が5,500億円と5月の3,500億円から1.5倍に膨らんだ。

毎月分配型の外国株式ファンドが販売をけん引

そもそも、アクティブ型の外国株式ファンドは2022年ごろから販売が低迷していた。これは2022年に外国株式が調整したことに加え、2020年後半から2021年にかけて販売が好調過ぎた反動もあったと思われる。2023年は一転して外国株式の株価上昇と円安で多くの外国株式ファンドの基準価額が大きく上昇したが、利益確定売りに押されて売却超過になる月もみられた。それが2024年は徐々に復調し、この6月は2021年12月の6,100億円以来の規模の資金流入があった。

2024年に入ってからアクティブ型の外国株式ファンドの販売を牽引しているのは、意外にも新NISAからの買付ができない毎月分配型である。一般販売されている毎月分配型の外国株式ファンドは資金流入が1月の1,100億円から毎月増加し、6月は3本（【図表3】赤太字）を中心に2,500億円の資金流入があった。

2024年は今のところ米国株式を中心に世界的に株価が上昇し、しかも年初1ドル140円台前半だったのが6月末には160円台を超えるなど急激に円安も進んだ。そのため為替ヘッジをしていない外国株式ファンドは総じてかなりの高収益をあげており、それを原資に高分配を維持している毎月分配型、特に予想分配金提示型が多い。この高い分配金に注目して毎月分配型の外国株式ファンドを購入する個人投資家が増えているものと推察される。

アクティブ型にインド株式ファンドに過去最大の資金流入

さらにアクティブ型では、インド株式ファンドも非常によく売れている。6月は「HSBC インド・インフラ株式オープン」、「ダイワ・ダイナミック・インド株ファンド」（【図表3】青太字）を中心に、一般販売されているものに2,200億円の資金流入があった。5月も1,800億円の流入と過去最大であったが、さらに400億円以上増えた。その一方でインデックス型のインド株式ファンドは6月も200億円の資金流入と4月以降、200億円前後でほぼ横ばいとなっている。

このようにインド株式ファンドがアクティブ型のみ足元でよく売れているのは、インデックス型にインド株の中で特に高いパフォーマンスをあげているインフラ株にフォーカスしているファンドがないこともあるかもしれない。ただ、それ以上に対面証券でアクティブ型のインド株式を推していることがあると思われる。

インデックス型の米国株式ファンドも売れた

また、6月は一般販売されているインデックス型の外国株式ファンドにも8,100億円の資金流入と5月の7,800億円から増え、少額ではあるが2カ月連続の増加となった。インデックス型の外国株式ファンドは1月に資金流入が急増してから鈍化していたが、持ち直してきたのかもしれない。

最近のインデックス型の外国株式ファンドの一般販売を支えているのは、米国株式ものである。6月はインデックス型の米国株式ファンド（黄棒）に4,200億円の資金流入がものにあり、2カ月の連続の増加となった【図表4】。なお、全世界株式指数に連動するインデックス型のグローバル株式ファンド（青棒）は3,600億円の資金流入と5月からやや鈍化した。

米国株式ものが盛り返している2つの理由

インデックス型の中で米国株式ものは昨年からやや人気に陰りがみられ、1月までややグローバル株式のものに押されていた。それでも2月以降に盛り返してきている要因は2つあると思われる。

まず、何と言っても米国株式が2024年に入って好調なことである。2024年上半期のドル建ての騰落率をみても全世界指数が10％であったのに対してＳ＆Ｐ500種株価指数は14％だった。さらにＮＡＳＤＡＱ100は17％、ＦＡＮＧ＋指数やフィラデルフィア半導体株指数、いわゆるＳＯＸ指数にいたっては30％以上も上昇した。足元の高パフォーマンスから米国株式を改めて見直す投資家や全世界に分散投資せずに米国のみで十分と考える投資家が増えたのではないだろうか。

それに加えてインデックス型の米国株式ファンドはFANG＋指数やNASDAQ100、さらにはSOX指数に連動するものなど商品ラインナップが充実してきていることもあげられる。6月に高パフォーマンスだったファンドをみてもアクティブ型の米国株式ファンド（青太字）に交じって、3本の異なる指数に連動するインデックス型の米国株式ファンド（赤太字）もあったくらいである（図表5）。

このことからも分かるように米国株式ファンドは従来の一律なインデックス型、多種多様なアクティブ型といった垣根がなくなってきている。例えば米ハイテク株のみに集中投資したいという投資家のニーズにもインデックス型で応えることができるようになっている。

それもあってインデックス型の米国株式ファンドは過去にテーマ型などを購入していた投資家など、より多くの投資家に買われるようになり資金流入が底上げされていると考えられる。実際に6月は米国株式ファンドへの4,200億円の資金流入のうち700億円がハイテク銘柄中心の指数に連動するものへの流入であった。

外国株式とバランス型以外は低調だった

6月は外国株式ファンドに加えてバランス型ファンドも売れた。バランス型ファンドに1,300億円の資金流入があり2024年に入って最大であった。バランス型ファンドへの資金流入が1,000億円を超えたのは2022年10月以来のことであった。

その一方で外国株式ファンドとバランス型ファンド以外は、一般販売しているもの限ると売却超過であった。国内株式ファンドと外国債券ファンドは資金流出に転じ、外国REITファンド、国内REITファンド、国内債券ファンドは引き続き資金流出していた。そのため、ファンド全体でみると1兆5,400億円の資金流入と5月の1兆4,600億円から800億円増加したが、外国株式ファンドが2,300億円も増えた割には小幅な増加であった。