景気堅調を続けるインド【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年8月20日 15時45分
![景気堅調を続けるインド【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】](https://media.image.infoseek.co.jp/isnews/photos/goldonline/goldonline_62922_0-small.jpg)
(※写真はイメージです/PIXTA)
※本稿は、チーフリサーチストラテジスト・石井康之氏(三井住友DSアセットマネジメント株式会社)による寄稿です。
【“プロ”に聞く!インド経済】
●財政規律を重視、金融政策はタカ派へ
循環的な景気モメンタムは堅調
インドの実質GDP成長率が2024年1-3月期に前年同期比+7.8%と高い成長率になった後、総合購買担当者景気指数(PMI)は、中立を意味する50を大きく上回る60超えの高水準で推移しています。月次のPMIは前月と比較した景況感の変化を示すソフトデータですが、総合PMIの高止まりは循環的な景気モメンタムが依然として上向きであることを示唆しています。弊社は2024/25年度の成長率見通しを+7.2%と、Bloombergコンセンサスの+7.0%より高めに予想しています。
![](https://ggo.ismcdn.jp/mwimgs/8/7/800m/img_87d61730cbbb132f28e608598852f0fa131581.jpg)
![](https://ggo.ismcdn.jp/mwimgs/3/3/800m/img_33522be3c02c4ca6e3d6b16435b93157120748.jpg)
財政規律を重視した予算案
第3次モディ政権は総選挙後7月23日に2024/25年度の政府予算案を国会下院に提出しました。①財政赤字のGDP比を縮小方向へ、②補助金の削減を続ける、③充分な規模の公共投資を確保する、という3つの大きな枠組みが確認でき、①については2月1日に提出された暫定予算案より縮小する形になりました。選挙で票集めになりやすい補助金を削減することで財政規律を重視しつつも、公共投資の予算を確保することによって高成長戦略が続くと解釈できます。高成長戦略は名目成長率の高い伸びを確保しやすくするため、長期的な視点からインドのソブリン債格付けを改善させる方向に作用しやすいと考えられます。
![](https://ggo.ismcdn.jp/mwimgs/6/2/800m/img_62b32ee64a65d4019e4b72e348a05823130360.jpg)
インフレ率は傾向的にターゲットを上回る見込み
インドでは雨季(6~9月)のうち7月に入って充分な降水量を確認できるようになりましたが、高気温や豪雨などの悪天候が一部の農産物価格の上振れリスクになっています。7月の消費者物価上昇率はベース効果で前年同月比が大幅に鈍化したため、7-9月期のインフレ率は4-6月期から鈍化するものの、10-12月期にはベース効果が剥落するため、再び加速する見込みです。準備銀行が中長期的に消費者物価上昇率をターゲットの4%近辺に収まるように抑制する姿勢を示している中で、特に10-12月期以降はターゲットを傾向的に上回るとみられます。
準備銀行はインフレターゲットを4±2%と設定していますが、実際の消費者物価上昇率が2~6%のレンジ内にあれば準備銀行にとって何も問題ないということではありません。ターゲットの4%に対して付加的に上下2%ポイントの許容範囲を設けているという意味合いです。
![](https://ggo.ismcdn.jp/mwimgs/e/a/800m/img_eac1ef0af47d6ba476b735869cd36ff7197916.jpg)
自然利子率の上方修正を通じて大幅な利下げ観測をけん制
準備銀行は7月18日に発行したmonthly bulletin(準備銀行が発行する月報、分析レポートや重要統計などを掲載)の中で、潜在成長率が2024年1-3月に5.9~8.3%(平均値:7.1%)へ上方修正されたことに合わせて自然利子率が1.4~1.9%(平均値:1.65%)へ上方修正されたという調査結果を明らかにしました。
自然利子率は、景気への影響が引き締め的でも緩和的でもない中立的な実質金利を意味します。Bloombergコンセンサスでは2024/25年度のインフレ見通しが4.5%であり、リスクプレミアムを考慮すれば、景気中立の名目金利は5.9~6.4%を超えることになります。現行の政策金利は6.50%なので、準備銀行内では、利下げを行うにしても小幅、場合によっては利下げなしでも景気には問題ないという見方が浮上していると推察できます。逆に言えば、大幅な利下げを行えば景気への影響が緩和的になってしまうことから中長期的なインフレをターゲット近辺で抑制することが難しくなるとみます。
8月の決定会合ではダス総裁のコメントがタカ派へ
8月8日に開催された準備銀行の決定会合の結果発表に関する記者会見で、ダス総裁のコメントは前回6月と比較するとタカ派になりました。ダス総裁は、インド景気の堅調さを強調すると共に、現時点ではインフレ抑制に集中する意向を示しました。また、7-9月期の消費者物価上昇率はベース効果で鈍化が見込まれるものの、10-12月期以降はターゲットを超える4%超で推移する見通しを示しました。自然利子率の上方修正とこうしたコメントから、現行の政策金利の据え置き期間が長期化する意向を示唆したと解釈できます。弊社は、準備銀行の利下げは2025年7-9月期、10-12月期にそれぞれ0.25%ポイントと小幅にとどまると予想しています。
![](https://ggo.ismcdn.jp/mwimgs/5/b/800m/img_5beebb5bf9dcab239ab5807e2d62e54c89821.jpg)
(2024年8月20日)
石井 康之
三井住友DSアセットマネジメント株式会社
チーフリサーチストラテジスト
※上記の見通しは当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。今後、予告なく変更する場合があります。
※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『景気堅調を続けるインド【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】』を参照)。
外部リンク
- 景気堅調を続けるインド【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】
- 8月第1週の「日本株急落“第2波”」を主導した投資主体が判明【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】
- 日銀・内田副総裁の発言などから一時上昇も…ここ2週間の「豪ドル対円レート」は下落【解説:三井住友DSアセットマネジメント】
- 乱高下必至の「AI関連株」を味方につけるには?黄金をもたらす現代版「魔性の杖」【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフグローバルストラテジスト】
- 30~50代の5人に1人が「新NISAを始めました!」でも…「新NISAはやめておけ」といわれる7つの理由
この記事に関連するニュース
-
中国株は景気懸念から下落 ~アジア・マーケット動向の振り返り【解説:三井住友DSアセットマネジメント】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年8月13日 15時25分
-
インド中銀、9会合連続で金利据え置き インフレ抑制を重視
ロイター / 2024年8月8日 17時0分
-
長期金利は上昇傾向にあるものの、日本株式市場は「上昇する」と予想 ~マーケットの振り返りと見通し【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年8月2日 16時10分
-
FRB、「9月利下げの可能性」を示唆 ドル円は「ドル安・円高局面」に移行した可能性大【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年8月1日 13時45分
-
「米国経済はもはや過熱していない」利下げ時期を探るアメリカ、“ジャクソンホール会議”が焦点に【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年7月26日 11時0分
ランキング
-
1お金は知っている 生産バブル崩壊、中国から日本企業はどう撤退するか 習主席号令、延々と続く過剰生産と過当競争「言うは易し、実行し難し」の実情
zakzak by夕刊フジ / 2024年8月23日 6時30分
-
2「史上最大の節税」はこうして実現した…「1300億円以上の課税」を合法的に逃れた「武富士一族」という国税庁の悪夢
プレジデントオンライン / 2024年8月23日 8時15分
-
3米が品薄『スパゲッティで代替』という声も いつまで続くのか“令和の米騒動” 店側「9月末~10月には価格と在庫も落ち着くのでは」
MBSニュース / 2024年8月23日 14時30分
-
4《モザイクなしで胸部が丸出しに》YouTube上で“無修正搾乳動画”が物議「教育コンテンツならセーフ」? Googleが回答した「ポリシー違反」の内容
NEWSポストセブン / 2024年8月23日 11時45分
-
5常にスマホを充電しておきたい人に言いたいこと 必ず知っておくべきバッテリー寿命を延ばすコツ
東洋経済オンライン / 2024年8月22日 10時0分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/point-loading.png)
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)