「トランプ関税」発動へ カナダ・メキシコ・中国に対し4日から【解説：三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】

（※写真はイメージです／PIXTA）

本連載は、三井住友DSアセットマネジメント株式会社が提供する「市川レポート」を転載したものです。

●トランプ米大統領は2月1日、カナダ、メキシコ、中国に対し追加関税を賦課する大統領令に署名。

●3ヵ国は対抗措置へ、それに対し米国はさらなる税率引き上げの意向、関税引き上げ応酬の恐れ。

●米関税引き上げとカナダ、メキシコの報復は経済や市場にマイナスだが2月4日までの動向に注目。

トランプ米大統領は2月1日、カナダ、メキシコ、中国に対し追加関税を賦課する大統領令に署名

トランプ米大統領は2月1日、カナダとメキシコからの輸入品に25%、中国からの輸入品に10%の追加関税をそれぞれ賦課する大統領令に署名しました。今回は、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づき、不法移民と違法薬物の流入を国家の緊急事態と認定、大統領権限によって関税が発動されました。米議会調査局によると、関税措置実施にあたり事前調査を必要としないIEEPAを根拠とする関税引き上げは、初めてのケースになるとのことです。

トランプ氏は1月31日、関税が輸入物価に転嫁される影響についての記者団からの質問に、「短期的な混乱が起こるかもしれないが、人々はそれを理解するだろう」と答え、「関税はインフレではなく、成功を引き起こす」と述べました。そして翌日早々に、IEEPAを根拠とする関税引き上げの大統領令に署名したことを踏まえると、経済的なリスクをある程度承知の上で、カナダ、メキシコ、中国に強硬な姿勢を示したものと考えられます。

3ヵ国は対抗措置へ、それに対し米国はさらなる税率引き上げの意向、関税引き上げ応酬の恐れ

米関税措置に対し、カナダは300億カナダドル相当の米輸入品に25%の関税をかけ、さらに1,250億ドル相当分を追加するとしています（図表1）。メキシコも関税措置を含む対抗策実施の意向を明らかにしており、中国は世界保健機関（WTO）に提訴し、相応の対抗措置をとる考えを示唆しています。なお、米大統領令には、報復措置に対するさらなる税率引き上げや対象品目の拡大が明記されており、関税引き上げの応酬となる恐れがあります。

米ホワイトハウスは、カナダが違法薬物対策と国境警備で米国に協力するまで、メキシコは違法薬物対策で協力するまで、課税を続けると表明しています。また、中国に対しても、違法薬物対策で、全面的な協力を確保するまで課税を続けるとしています。米関税引き上げは2月4日から実施されますが、関税の解除には、少なくとも米国が、それぞれの国から十分な協力を得られたと判断することが必要と思われます。

米関税引き上げとカナダ、メキシコの報復は経済や市場にマイナスだが2月4日までの動向に注目

関税引き上げによる世界のマクロ経済や金融市場への影響は、今後の米国と、カナダ、メキシコ、中国との協議の進展次第ですが、米関税引き上げは2月4日からのため、直前で関税撤回の可能性も残ります。米国の関税実施と、カナダ、メキシコの報復関税を仮定した場合、弊社が試算する各国の実質GDP成長率への影響は図表2の通りで、追加的な関税引き上げ実施となれば、マイナスの影響がさらに広がることになります。

株式市場は、いったんは総じて軟調な動きが予想され、景気敏感なシクリカル銘柄よりも、景気に左右されにくいディフェンシブ銘柄が選好されやすい地合いが予想されます。為替市場では目先、米ドル、日本円、スイスフランの選好が見込まれ、長期金利は米国で上昇圧力が残る公算が大きいと思われます。ただし、これらの動きは前述の通り、米国と3ヵ国との協議の進展次第であり、まずは2月4日までの動向が注目されます。

（2025年2月3日）

※当レポートの閲覧にあたっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『「トランプ関税」発動へ　カナダ・メキシコ・中国に対し4日から【解説：三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】』）。

市川 雅浩

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

チーフマーケットストラテジスト