東芝の"6000億円増資"の何が異例なのか
プレジデントオンライン / 2018年8月27日 9時15分
■粉飾決算の分析の第一人者が見た「東芝」の第三者割当増資
「異例ずくめの増資だった」と金融関係者にいわしめたのは、東芝が2017年12月5日払い込みで行った約6000億円の第三者割当増資だ。新規に発行する株数は発行済み株数の53.8%も占め、既存の株主の権利は大幅に低下。「それでも増資をする必要があった」と指摘するのが、元公認会計士で粉飾決算の分析で第一人者でもある細野祐二さんである。
東芝は米国の原発子会社ウエスチングハウス(WH)と同グループの再生手続きによる損失など1兆2428億円を計上し、17年3月期に5529億円の債務超過へ(図参照)。「18年3月期末までに債務超過を解消しないと上場廃止になる。回避策で半導体子会社の東芝メモリの売却があったのだが、なかなか前に進まず、増資が浮上したのだろう」と細野さんはいう。
■名乗りあげた旧村上ファンド系含む「アクティビスト」
しかし、債務超過や、17年3月期の連結財務諸表に「継続企業の前提に関する注記」が付き、東芝自体の継続性に対する疑義が差し込まれたことで、公募増資は無理。残されたのは第三者割当増資で、割当先に名乗りをあげたのが旧村上ファンド系をはじめとする「アクティビスト(物いう株主)」たちだった。
![](https://president.jp/mwimgs/e/b/300/img_eb7ed09c7c5df70ca532cecfa4c9a13656507.jpg)
彼らに需要見込み調査をすることで、東芝は「ブックビルディングに類似した公正性の高いプロセスを経て適切なディスカウント率(=発行価格)の決定を行った」とする。そして決まった発行価格が262.8円で、その妥当性が気になる。
「当然、引受先は企業価値の詳細な分析を行う。その手法の1つがEBITDA(利払い前・税引き前・減価償却前利益)を使うもの。試算すると増資前で1株当たり594.4円の価値があり、安い買い物だったのでは」と金融に詳しい経営コンサルタントの小宮一慶さんは話す。
その後、WHの資産譲渡などで債務超過解消、上場廃止の回避をほぼ手中にする。しかし、アクティビストたちが経営に横ヤリを入れてくることも考えられ、前途は多難なようだ。
----------
![](https://president.jp/mwimgs/d/1/80/img_d1351c3f0f22577aa8ecb0b299ae14429742.jpg)
会計評論家
![](https://president.jp/mwimgs/1/7/80/img_1760be23441131a61e51a83627dafd803512.jpg)
経営コンサルタント
1995年に小宮コンサルタンツを設立し、代表取締役会長CEOに。著書は130冊を数え、累計発行部数は360万部を超える。
----------
(プレジデント編集部 伊藤 博之 撮影=加々美義人 写真=時事通信フォト)
外部リンク
この記事に関連するニュース
-
創業100周年の老舗「洋菓子のヒロタ」に2度目の経営危機…債務超過転落と手持ちの現金が1億円を下回る非常事態に
集英社オンライン / 2024年7月10日 8時0分
-
テレビ愛知(株)、デジタルクリエイティブカンパニーの(株)一旗の株式取得
PR TIMES / 2024年7月2日 17時40分
-
「1ドル=200円」の円暴落に今すぐ備えよ…「7月末の日銀会合で日本円の運命が決まる」と私が考える理由
プレジデントオンライン / 2024年6月27日 8時15分
-
岩崎通信機の取締役会に対する公開要望書
PR TIMES / 2024年6月26日 16時40分
-
6704岩崎通信機における第115回定時株主総会に対しての意見表明
PR TIMES / 2024年6月20日 17時45分
ランキング
-
1マクドナルド 約3割の店舗が営業停止 レジに障害
日テレNEWS NNN / 2024年7月19日 11時46分
-
2【速報】ユニバーサル・スタジオ・ジャパン(USJ)でレジや店のシステムにトラブル 閉店する店も… JR西日本はHPやアプリで不具合
MBSニュース / 2024年7月19日 16時15分
-
3世界的にシステム障害、米航空は運航停止 問題特定し修復へ
ロイター / 2024年7月19日 19時54分
-
4TBS退職→Netflixと5年契約「50代P」選んだ道 「不適切にもほどがある」「俺の家の話」手掛けた
東洋経済オンライン / 2024年7月18日 12時30分
-
516時に仕事が終わり、会社から人がいなくなる…フィンランドが「世界一幸せな国」であり続ける納得の理由
プレジデントオンライン / 2024年7月19日 9時15分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/point-loading.png)
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)