化粧品の業界トップと2位の差は「決算短信」のどこに一番現れているか
プレジデントオンライン / 2020年4月25日 6時15分
■原価は非常に低いが宣伝コストがかさむ業界
▼決算書の読み方はこちら!
URL「https://president.jp/articles/-/34125」
実際の決算書を使って、分析してみよう。最初に取り上げるのは化粧品業界。化粧品業界は、インバウンド効果などにより需要が拡大している。そのなかでダントツは資生堂。2位はコーセーだが、売上高は資生堂の約1兆948億円に対して、コーセーは約3330億円。3倍以上の差がある。安全性、収益性、成長性はどうか。決算書で読み解いてみよう。ちなみに花王は売上高1兆5080億円で資生堂をしのぐが、事業内容からトイレタリー最大手と考えられるので、ここでは資生堂とコーセーを取り上げる。
![自己資本比率](https://president.ismcdn.jp/mwimgs/2/a/670/img_2adf55374bcf687e56e4b24371a36158211161.jpg)
「化粧品業界の特徴は、原価が非常に低い一方で、宣伝などにかける営業コストがかさむことです」(柴山政行さん)
基本的には前回記事、財務3表の数字を使って分析するが、実際の数値を確認するには、決算短信や有価証券報告書を利用するほうが手間は省ける。決算短信とは企業の決算発表の内容をまとめた書類で、企業のウェブサイトで入手できる。有価証券報告書が出来上がるまでには時間がかかるため、いち早く決算の内容を伝えるために公表されている資料だ。
自己資本比率は、自分で計算しなくても決算短信の表紙に掲載されている。資生堂は44.4%で理想ラインの40%を超えているので問題なし。コーセーはそれをはるかに上回る69.6%と経営の安全性がさらに高いことがわかる。同様に安全性の指標となるフリーC/Fは資生堂はマイナスだがコーセーはプラスで優秀。(次ページ図版)
収益性を示すROEでは両社互角で、目安の10%を上回っているので効率性が高い。ROAは両社とも目安の8%を上回っているが、コーセーのほうがより効率的にビジネスを展開していることがわかる。それは営業利益率にも表れている。資生堂の9.9%に対してコーセーは15.7%だ。
■大規模安定成長の資生堂をコーセーが追い上げ
売上高成長率もコーセーが60.2%、資生堂40.8%と、コーセーのほうが高い。ただ資生堂は2015年に決算期を変更しているので、売上高成長率は15年3月と18年12月の3年9カ月の数値を使用。14年3月期で計算すると、約43.7%となる。それでもコーセーのほうが高い。
さらに成長性を純資産成長率で比較すると、コーセーが圧倒的に高いことがわかる。図で1株当たりの当期純利益を見ると、直近でコーセーが約649円で資生堂が約154円と4倍以上の差があるため、コーセーは当期純利益を積み上げて純資産を増やし、純資産成長率も高くなっているといえる。圧倒的な規模で安定成長を続ける資生堂を、コーセーが猛烈に追い上げているようだ。
![「主要な経済指標等の推移」](https://president.ismcdn.jp/mwimgs/b/e/670/img_be23397634d70477118d6a1a7a98d4fd405089.jpg)
![売上高成長率](https://president.ismcdn.jp/mwimgs/8/0/670/img_8074f9cfd0afe272fab97b9e4f3cbc23241460.jpg)
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![](https://president.ismcdn.jp/mwimgs/8/c/80/img_8c3c1d022658c337c5ed4a061ed6e7c28748.jpg)
公認会計士・税理士
柴山会計ラーニング代表。1965年生まれ。埼玉大学経済学部卒業。92年、公認会計士2次試験に合格。センチュリー監査法人を経て98年に柴山政行公認会計士税理士事務所を開設。小中学生から始められる会計・簿記教育「キッズBOKI」のメソッドを開発。
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(ライター 向山 勇)
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