「チケット値上げ」に「新型コロナウイルス」…オリエンタルランドの今後

投資家目線で考える

2020年1月30日、㈱オリエンタルランド（4661）は東京ディズニーランドと東京ディズニーシーの入場料（一部）を2020年4月より値上することを発表しました（※1）。

値上げを実施するのは1日券や年間パスポートなどが対象で、大人の1日券の値上げ幅は700円で8,200円、年間パスポートは6,000円の値上げで6万8,000円となります。

なお、値上げの対象となるのは大人や中高年のチケットのみで、4～11歳向けは値上げせず据え置きとなります。

ディズニーファンにとって、東京ディズニーランドのチケット値上げはディズニー関連で唯一喜べないイベントだと言えます。

しかし、今回の東京ディズニーランドのチケットの値上げを消費者目線ではなく投資家目線で見てみると、少し考え方が変わるかもしれません。

チケットの値上りにより優待利回りが無条件で上昇する

今回の東京ディズニーランドのチケットの値上げは、オリエンタルランドの株式を保有している株主にとっては、非常に喜ばしいことであるともいえます。なぜなら、優待利回りが無条件で上昇するからです。

オリエンタルランドは株主優待として、所有株式数に応じて東京ディズニーランド（または東京ディズニーシー）で利用できる「1デーパスポート」を株主へ配布しています（※2）。

例えば、オリエンタルランドの株式を3月末決算時に100株保有していれば「1デーパスポート」を年間1枚、9月・3月末決算時に400株保有していれば年間合計2枚の1デーパスポートをもらうことができます。

つまり、例えば100株のオリエンタルランドの株式を保有していた株主にとっては、今回の700円の値上げ措置により、1株あたりの優待利回りが7円上昇したことになります。

金券ショップでの売却・オリエンタルランドを組み入れている投信にもメリットが…

また、オリエンタルランドの株主優待1デーパスポートは「Tickety」などの金券ショップで現金化することもできます（※3）。チケット価格が値上がりすれば、金券ショップの買い取り価格も上昇する可能性が高いでしょう。

さらに、オリエンタルランドの株式を組み入れている投資信託にも、ディズニーランドのチケットの値上げは有利に働きます。

投資信託協会によると、「投資信託に組み入れている銘柄の株主優待物等について、換金できる優待物はできるだけ換金をして、基準価額に反映する」となっています（※4）。つまり、株価の変動を考慮しなければ、ある株式の優待の価値が上がれば（オリエンタルランドの場合は1デーパスポートの値上げ）、その株式を組み入れている投資信託の基準価額に有利に働くのです。

過去はチケット値上げ後「株価上昇」でも新型コロナウイルスが懸念材料？

ディズニーランドの入場券値上げは、オリエンタルランドの株価にどのような影響を与えるのでしょうか。過去6年間の推移を見てみましょう。

2015年1月29日付の日本経済新聞で「ディズニーランド、入場全券種値上げ　オリエンタルランド発表」と報じられました（※5）。その後、ディズニーランドの入場券は6年間にわたって合計4回（消費税増税分を含む）の値上げの発表が行われてきました。

しかし、オリエンタルランドの2015年1月末の株価と比較すると、現在（2020年2月6日）は2倍以上まで株価が上昇しています。

過去の値動きから見ると、ディズニーランドの入場料が値上げされてもオリエンタルランドの株価に悪影響は無いように見えます。むしろ、株価は上昇、売上高も毎年上昇しています（純利益は2018年のみ前年比で減益）。

ただし、2020年3月期末決算は、2018年のディズニーランド35周年イベントの反動により入場者数が減少する可能性や、雇用制度の見直しにより減益が見通しとして示されています（※6）。

また、未だに収まりそうな様子がうかがえない「新型コロナウイルス感染症」もディズニーランドには大きな打撃を与えそうです。

オリエンタルランドは1月31日、新型コロナウイルスの拡大を懸念してキャラクターの着ぐるみが来場者とハイタッチなどで触れ合う演出機会を減らすと発表しました（※7）。

また、新型コロナウイルスの警戒により人混みを避ける傾向になれば、ディズニーランドの入場者数の減少に拍車をかけてしまう恐れがあります。

主力事業であるディズニーランド・シーにおいて「入場者数の前年比減」「新型コロナウイルス」と向かい風が多い中、オリエンタルランドの株価はどのような方向へ進むのでしょうか。

次回の決算と今後の株価の推移が気になるところです。

【参考】
（※1）『「東京ディズニーランド®」「東京ディズニーシー®」チケット価格の改定について（http://www.olc.co.jp/ja/news/news_olc/20200130_3_01h.html）』オリエンタルランド
（※2）『株主優待制度（http://www.olc.co.jp/ja/ir/benefit.html）』オリエンタルランド
（※3）『東京ディズニーリゾートの買取（ご売却）（https://www.tickety.jp/buy/leisure/amusement-park/tokyodisneyland/single.php）』Tickety ONLENE
（※4）『No.219(2010年12月1日発行)「投資信託の株主優待物等」について（https://www.toushin.or.jp/mailmag/backnumber/pages/detail/235/）』一般社団法人投資信託協会
（※5）『ディズニーランド、入場全券種値上げ　オリエンタルランド発表（https://www.nikkei.com/article/DGXLASDZ29HRG_Z20C15A1TI0000/）』日本経済新聞
（※6）『オリエンタルランドが上方修正　今期、ソアリン開業で入園者増（https://www.nikkei.com/article/DGXMZO51592980Q9A031C1DTB000/）』日本経済新聞
（※7）『TDL・TDS、肺炎対策「ミッキー」触れ合い減らす（https://www.nikkei.com/article/DGXMZO55121090R30C20A1TJ1000/）』日本経済新聞