中間決算まとめ：業績予想の上方・下方修正額の大きい銘柄リスト

日本企業の業績モメンタム強い

　3月期決算企業の9月中間決算が、ほぼ出揃いました。今期（2018年3月期）の業績予想を上方修正する企業が増えています。

東証一部上場企業　主要841社の連結純利益（前期比）：2015年度（2016年3月期）～2017年度（2018年3月期）

出所：楽天証券経済研究所
注：集計対象は3月期決算の主要841社、市場予想は日経ＱＵＩＣＫコンセンサス予想

　今期業績の上方修正が増えているのは、円安が進んだ効果と、米国・中国・欧州・東南アジアなど、世界景気好調の恩恵が及んでいることによります。平均為替レートは、以下の通りで、今期は円安が進んでいます。

ドル円の平均為替レート推移：2013年度～2017年度（11月15日まで）

出所：楽天証券経済研究所
注：4月1日から翌年3月31日までを1年度として平均為替レートを計測

　輸出企業にとって、2013～2015年度は、円安メリットが企業業績の拡大に貢献してきました。ところが、2016年度は、急激な円高（平均為替レート1ドル120.4円→108.38円）が企業業績を押し下げる要因となりました。ただし、2016年度下半期には、世界同時の好景気がはじまり、かつ、為替も円安が進んだことから、企業業績は回復してきました。

　2017年度は、円安と世界景気の回復で、企業業績の拡大が加速しています。

 

業績上方修正額の大きい20社

　円安と好調な世界景気を背景に、輸出企業の上方修正が多くなっています。

今期（2018年3月期）連結純利益（会社予想）の上方修正額が大きい20社：5月時点の予想と、現在の予想を比較

出所:楽天証券経済研究所

　円安が上方修正の理由の大部分であるトヨタ自動車（7203）は、上方修正が出ても、株価の上値は重いままです。ＥＶ（電気自動車）の開発に出遅れていることや、北米の自動車販売に不安があることが、株価の上値を抑えています。

　ソニー（6758）は、長年の構造改革効果に、ゲームや半導体の好調が加わり、今期の見通しを大幅に上方修正しました。連結営業利益は20年ぶりに最高益を更新する見通しです。新たな成長局面に入ったと評価され、株価は大きく上昇しました。

　ＮＴＴドコモ（9437）は、関係会社株式の売却益を計上することで、純利益を上方修正しましたが、格安スマホとの競争激化で、対策費が膨らみ、業績・株価とも伸び悩んでいます。ただし、配当利回りが高いこと、大規模自社株買いを続けていることなど、株主還元では評価できます。

　中国で「ロボット爆買い」と言われるほどのロボット投資が盛り上がってきたこと、世界的に設備投資復活の流れが出ていることから、日本の設備投資関連株（小松製作所（6301）・ファナック（6954）・三菱電機（6503）など）の業績が好調で、株価も上昇しています。

　日東電工（6988）は、高収益の有機ＥＬ材料が伸びて、利益を大きく上方修正しました。有機ＥＬと競合する液晶材料も、好調です。今来期と好業績が見込め、株価の上値余地は大きいと判断しています。

　鹿島建設（1812）をはじめ、建設業に利益上ぶれ・最高益更新が目立ちます。ところが、建設業は、全般に、株価の上値が重いままです。建設セクター全体に、今後利益が徐々にピークアウトすると予想されていることが影響しています。

 

業績下方修正額が大きい4社

出所:楽天証券経済研究所が作成

　内外ともに景気は良好で、上方修正を発表する企業が多い中、一部、下方修正を発表する企業もあります。ほとんどは、企業ごとの独自要因によるものです。

　ＳＵＢＡＲＵ（7270）は、検査の不正が発覚し、その対応費用がふくらむことから、下方修正となります。

　村田製作所（6981）は、高級スマホを作るのに不可欠な部品で世界シェアが高く、「村田なくして世界のスマホは作れない」重要企業です。ところが、世界中でスマホの高機能化が進む中で、村田製作所は、今期の業績見通しを下方修正しました。

　これは、一時的な要因が重なったためと考えられます。スマホに欠かせないＳＡＷデバイスの回復が中国スマホの在庫調整の影響で遅れたこと、将来高収益製品に育つと期待されている「メトロサーク」（極薄で曲げることができる樹脂多層基板）の生産性改善が遅れたこと、新型iPhoneの量産開始が昨年より遅れたこと、などが影響した模様です。

　ただし、一時的要因の影響が薄れ、「メトロサーク」の生産性が改善する来期以降に、村田の利益は伸びると期待されます。下方修正で、株価は下落しましたが、押し目での投資妙味は高いと考えています。

（窪田 真之）