リスクを負わずに「株主優待」！「つなぎ売り」は何日前から？

「優待タダ取りはできない!?「つなぎ売り」なら低コスト・低リスクで優待がもらえる！」に続き、今回は「株価下落リスクを負わないで株主優待を獲得する方法」を解説します。

優待は欲しいが、株価下落リスクを負いたくない場合、「つなぎ売り」を使えばよい

「つなぎ売り」は、信用取引の一種です。以下の方法で、優待取りに使うことができます。

つなぎ売りを使った「優待取り」のやり方、イメージ図

 

　9月末に100株保有すると、魅力的な株主優待が得られる銘柄を「Ｙ社」として、解説します。以下の２ステップで、優待取りが完結します。

ステップ１

　Ｙ社100株の「買い」と、Ｙ社100株の信用取引の「売り」を、両方とも行います。買ってから売っても、売ってから買っても、どちらでも問題ありません。同じ価格で行うのが理想です。

　9月末基準の優待を得るためには、9月25日（権利つき最終売買日）までに、ステップ１を行う必要があります。9月25日までに、ステップ１を行い、9月26日（権利落ち日）までポジションを持つと、9月末基準の優待を得る権利が確定します。

ステップ２

　優待の権利を得たら、速やかに（原則9月26日に）、現渡（げんわたし）で決済してください。現渡とは、保有するＹ社株100株を、信用で売建（うりたて）しているＹ社株100株の返済に充てることです。これで、「優待取り」は完結です。

　27日に現渡することも返済期限内なので可能ですが、貸株料を払う期間が長くなるので、忘れずに26日に現渡しましょう。

優待取り「つなぎ売り」にかかるコスト

　それでは、つなぎ売りで、優待を取るのにかかるコストを、優待が魅力の小売業「Y社」を例にとって説明します。「Y社」は、ヤマダ電機（9831）に極めて近い内容としていますが、完全に同じではありません。

　コストや税金の仕組みはとても複雑で、すべて理解していただくのは困難です。大まかなイメージだけ、つかんでいただけると幸甚です。

つなぎ売りを使った優待取りのメリットと、かかるコストの比較

前提条件

• 9月14日（金）にY社100株を550円で買い（約定金額5万5,000円）
• 同じ日に、Y社100株を550円で信用売り（約定金額5万5,000円）
• 優待を得る権利が確定する9月26日（水）に、現渡（げんわたし）で決済
• 100株保有で、9月末基準で2,000円相当（500円券4枚）のお買物優待券を得る権利が確定（株主に発送されるのは12月初―中旬）。税込みで合計1,000円以上の現金での買い物につき、500円券を1枚利用可。他の割引との併用は不可
• 9月末基準の中間配当金は無し。配当金は、年1回、3月末基準のみ
• 貸株料は、一般信用の料率で計算（制度信用では異なる数値となる）
• 信用売りを現渡しで清算する際、配当落ち相当額の支払いが必要だが、Ｙ社は中間配当金の支払い予定がないので、これは不要

 

　上記の例では、必ずかかるコストは264円ですから、お買い物優待券2,000円が得られるならば、十分にメリットがあります。

　ただし、これ以外にも、コストがかかる場合があります。大きなコストとなる可能性があるのは、「逆日歩（ぎゃくひぶ）」です。制度信用を使う場合に、かかる可能性があります。人気の優待銘柄では、優待メリットを上回る逆日歩を請求されることもあるので、注意を要します。事前には金額がわからず、事後的に決まった金額を請求されます。

　楽天証券が、「優待取りのつなぎ売り」のために用意している「一般信用・短期」を使えば、逆日歩は発生しません。制度信用ではなく、一般信用でつなぎ売りした方が、リスクが小さいと言えます。

　もう1つ、かかるコストは、配当金相当額（支払）と、配当金（受取）の差額です。つなぎ売りしたまま、配当金を得る権利が確定すると、信用売りしている100株に対して、配当金相当額を、支払う必要が生じます。一方、買って保有している100株では、配当金を得る権利が確定します。実際に受け取る配当金は、源泉税（約20％）分だけ少なくなります。この20％はコストとなる可能性があります。ここで例にあげて説明したＹ社の場合は、中間配当金が無いので、ここでかかるコストはありません。

　損益通算を使えるように手続きしていれば、このコスト（支払う配当金相当額と受け取る税引き後配当金の差額）は後から還付される可能性がありますが、そうでない場合は、そのままコストとなります（詳しい説明は、割愛）。

 

制度信用より一般信用を使った方が、リスクが小さい

　優待取りをするための「つなぎ売り」では、「制度信用」または「一般信用」のどちらか選択できます。「制度信用」は、取引所が提供する信用取引で、「一般信用」は、楽天証券が提供する信用取引です。

　どちらを選ぶかで、かかるコストが異なります。優待を得るメリットよりも、優待取りにかかるコストが大きくならないように、注意する必要があります。

　結論から言うと、「制度信用」を使うよりも、「一般信用・短期」を使った方が、リスクが小さいと言えます。

制度信用

　取引所が提供する信用取引。取引所が選んだ銘柄で信用売買が可能。欠点は、売建している時に、「逆日歩（ぎゃくひぶ）」というコストが発生する可能性があることです。逆日歩が発生するか否か、発生する場合いくらか、事前に分かりません。

　逆日歩が発生すると、事後的に支払いを請求されます。運が悪いと、優待で得られるメリットを上回る、逆日歩の支払いが必要になります。

一般信用・短期

　株主優待獲得の「つなぎ売り」に活用できるように設計されている、返済期限14日の一般信用取引です。楽天証券が選んだ銘柄で、信用売りが可能です。逆日歩が発生しないのが、メリットです。売買手数料・貸株料などのコストがかかりますが、事前におおまかな金額がわかるので、優待取りをやるメリットとコストを事前に比較できます。

　制度信用のように、後から想定外のコスト（逆日歩）が発生することはありません。

 

一般信用・短期「つなぎ売り」を早くやるメリットとデメリット

　2018年9月末基準の優待を取るために必要な「つなぎ売り」のスケジュールを確認します。楽天証券で一般信用・短期「つなぎ売り」を行う場合です。

一般信用・短期「つなぎ売り」スケジュール：2018年9月末基準の優待取り

 

　優待取り（ステップ1）は、「株式現物の買い、信用取引の売りを、同じ株数ずつ、なるべく同じ価格で行う」ことです。ステップ１は、9月14日（金）から行うことができるようになります。そのための一般信用・短期の売り注文は、9月13日（木）の19時（午後7時）から、出すことができます。

　ステップ１は、初日（9月14日）にやらなくても、18日（火）・19日（水）・20日（木）・21日（金）・25日（火）に行うこともできます。25日が、最終日です。25日までにステップ1をやらないと、9月末基準の優待は得られません。

　早くやるのと、遅くやるのは、どちらが良いでしょうか？メリットと、デメリットは以下の通りです。

早く（初日・9月15日）ステップ１をやるメリット

　一般信用・短期で、売建が可能な株数には、限りがあります。楽天証券が用意した株数がすべて利用され、無くなってしまうと、つなぎ売りの注文が出せなくなります。人気の優待銘柄では、早めに売建の予約をした方が、つなぎ売りが実行できる可能性が高まります。13日の19時から、売建の予約が可能になります。

早くステップ１をやるデメリット

　売建してから、現渡で返済するまで、日数に応じて、貸株料の支払いが必要です。長く借りるほど、貸株料は高くなります。9月14日につなぎ売りして、9月26日に現渡する場合は、12日分（受渡ベースで9月20日から10月1日まで）の貸株料支払いが必要です。売建可能な最終日（9月25日）につなぎ売りして、9月26日に現渡する場合は、貸株料は4日分（受渡ベースで9月28日から10月1日まで）で済みます。

　貸株料は、年率で3.9％ですが、１日あたりでは、約0.01％です。先に例に挙げたＡ社で、約定金額5.5万円のつなぎ売りをする場合、1日あたり約6円です。12日分ならば70円、4日分ならば23円の貸株料支払いが必要になります。　　

　結論としては、人気の優待銘柄は、貸株料（1日当たり約0.01％）を払う期間が長くなっても、早めにつなぎ売りをした方が良いと言えます。遅くなると、売建可能な株が無くなることが、あるからです。人気のない優待銘柄では、急いでつなぎ売りする必要はありません。ただし、利用可能な株が少ない場合は、早めにつなぎ売りした方がいいかもしれません。

 

一般信用・短期で売建可能な銘柄と、利用可能な株数を見る方法

　楽天証券ＨＰ、ログイン後の画面から、「国内株式」→「信用取引情報」→「一般信用売建銘柄」とクリックし、弁済期限「14日」を指定すると、9月末基準の優待取りで「一般信用・短期」の売建ができる銘柄が分かります。ただし、売建可能な株数は、9月13日(木)の19時までは「０株」となっています。13日（木）18時30分前後に、そこに、銘柄別の売建可能株数が、入ります。売建注文は、13日19時から入力可能になります。

　その後、売建注文を予約するお客様が増えると、売建可能株数は、減っていきます。ゼロになると、それ以上の売建注文は出せなくなります。

楽天証券ＨＰで、利用可能な株数を見る方法

 

　上記は、2018年6月14日19時時点の一般信用・短期つなぎ売り可能銘柄を示しています。この時は、6月末基準の優待銘柄のつなぎ売り候補が示されています。この時は、46銘柄が、一般信用・短期で、つなぎ売り可能な銘柄でした。

※つなぎ売りを行うにあたってのご注意

 

 

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（窪田 真之）