「裁定買い残」から外国人売買動向を読み解く:6,000億円割れ→売られ過ぎ?
トウシル / 2019年1月9日 7時43分
「裁定買い残」から外国人売買動向を読み解く:6,000億円割れ→売られ過ぎ?
「裁定買い残」が5,620億円まで減少、短期的な「売られ過ぎ」シグナルか
私がファンドマネージャー時代に、日経平均先物のトレーディングをする上で重視していた需給指標に「裁定買い残高」があります。裁定買い残の変化に、外国人による投機的な先物売買の変化が表れます。
外国人が先物を買うと日経平均が上昇し、(裁定取引を通じて)裁定買い残が増加します。外国人が先物を売ると日経平均が下落、(裁定解消売りを通じて)裁定買い残が減少します。
近年の日経平均および裁定買い残は、以下のように推移しています。
日経平均と裁定買い残高の推移:2007年1月4日~2019年1月7日(裁定買い残高は2018年12月28日まで)
裁定買い残は、2007年以降でみると、3,000億~6,000億円まで減少すると、増加に転じていました。リーマンショック後の安値(2009年)、ブレグジットショック後の安値(2016年)に、裁定残は3,000億~6,000億円まで減少してから底を打っています。
日経平均は、裁定買い残が減少している間、つまり外国人が先物を売っている間は下落します。ところが、裁定残が増加に転じる、つまり外国人が先物買いに転じると、上昇に転じます。2007~2016年では、裁定買い残が3,000億~6,000億円まで減少したところで日経平均先物を買えば、タイミングよく日経平均が反発に転じ、利益を得られる可能性が高かったと言えます。
昨年12月28日時点で、裁定買い残高は、5,620億円まで減少しています。海外ヘッジファンドの空売り残高が高水準になってきたと推定されます(あくまでも推定)。短期的な「売られ過ぎ」シグナルと見ることができます。
裁定残を見ながらトレーディングする際の注意事項
1つ注意すべきことが、あります。裁定買い残はかなり低い水準まで減少しましたが、裁定残だけで投資判断すべきではありません。裁定残がいくらまで減ったら増加に転じるという明確な法則はないからです。その時々で、裁定残が底を打つ水準は異なります。過去には、3,000億~4,000億円まで減少したこともあり、現在の5,620億円が底になると決め付けることはできません。
海外ヘッジファンドの空売り残高が高くなっていることを意識しつつ、ファンダメンタルズ(景気・企業業績)の変化も見ながら、投資判断を行うべきです。
裁定買い残高が3.5兆~4兆円まで増加すると、減少に転じることが多い
2007年以降で見ると、裁定買い残高が3.5兆~4兆円まで増加した後、日経平均は反落局面に入っていました。裁定買い残高3.5兆~4兆円は、投機筋の先物買い建て残高が高水準になっていることを示し、短期的な「買われ過ぎ」を警戒した方が良いレベルとなっています。
日経平均と裁定買い残高の推移:2007年1月4日~2019年1月7日(裁定買い残高は2018年12月28日まで)
2013~2015年の部分を拡大したのが、以下の図です。
日経平均と裁定買い残高の推移:2013年1月4日~2016年1月8日
今後、日経平均が上昇し、裁定残が3.5兆円に近づく時は、短期的な買われ過ぎを警戒すべきです。ただし、裁定残だけで、売りを仕掛けるのは危険です。裁定残がいくらまで増えたら減少に転じるという法則はないからです。過去には、裁定買い残が6兆円まで増加したこともありました。
▼もっと読む!著者おすすめのバックナンバー
2017年11月7日:外国人の買いはいつまで続く?裁定買い残から考える
▼他の新着オススメ連載
今日のマーケット・キーワード: 『米雇用統計』は上振れ、米株市場は急反発
今日、あの日:防衛庁が防衛省に昇格【12年前の1月9日】
(窪田 真之)
この記事に関連するニュース
-
[今週の日経平均&株式市場]ハードルを超えて上昇できるか?~連休と決算と米FOMCと需給~
トウシル / 2024年4月30日 12時31分
-
外国人投資家による日本株売買手口の見方:外国人は売り転換?(窪田真之)
トウシル / 2024年4月16日 7時0分
-
相場展望4月15日号 米国株: 軟調な米国株に、懸念材料が膨らみ、7月中旬まで調整か? 日本株: 日経平均は売り優勢を予想、円安でデフレ経済に舞い戻りか?
財経新聞 / 2024年4月15日 9時15分
-
相場展望4月8日号 米国株: NYダウなど主要株価指数が「弱気」、上昇支持線下回る 日本株: 買い主体の交替「海外投資家⇒証券自己」に、リスク注意
財経新聞 / 2024年4月8日 11時52分
-
外国人投資家の売りで日経平均下落。当面、スピード調整か(窪田真之)
トウシル / 2024年4月8日 7時45分
ランキング
-
1GWが明けたら次の祝日は7月の海の日…産業医が教える「年間幸福度」を最大に引き上げる有給の賢い取り方
プレジデントオンライン / 2024年5月7日 7時15分
-
2思わずクリック「フィッシング詐欺」メールの巧妙 専門家も見極め困難、2要素認証と「意識」が大切
東洋経済オンライン / 2024年5月7日 9時0分
-
3日本郵便と西濃が共同輸送 長距離対象、24年問題に対応
共同通信 / 2024年5月6日 17時34分
-
4「ブラザー工業のTOB案」にローランドDGが大反論 DG常務「傘下に入ると営業利益が50億円下押し」
東洋経済オンライン / 2024年5月7日 11時0分
-
5「ようやく再出発」ダイハツ本社工場で生産再開 国内の全工場が稼働に 停止から約4か月半…従業員「やっぱり長かった」
MBSニュース / 2024年5月7日 9時20分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください