米・日株、軟着陸見えた?米インフレ率9.1%に上昇も、原油・穀物は下落
トウシル / 2022年7月19日 7時45分
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米・日株、軟着陸見えた?米インフレ率9.1%に上昇も、原油・穀物は下落
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著者の窪田真之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「【日本株/米国株】軟着陸見えた?米インフレ9.1%も、原油・穀物は下落」
米インフレが9.1%に上昇も、原油・長期金利は低下
先週の日経平均株価は1週間で271円上昇し、2万6,788円となりました。先週は、悪材料オンパレードだった割には日本株・米国株ともしっかりした動きでした。米インフレ6月が9.1%と想定以上に強く、中国4-6月GDP(国内総生産)が前年比0.4%増と想定以上の失速であったことが分かりましたが、それでも株価はとりあえずしっかりした動きです。
米インフレ率が9.1%まで上昇し、FRB(米連邦準備制度理事会)が7月27日に1.00%の大幅利上げに踏み切る思惑が出ましたが、米国株はショック安となることなく堅調でした。米インフレの上昇に歯止めはかかっていませんが、世界景気の急減速、原油や穀物の先物下落を受けて、先行きインフレがピークアウトする期待が出ているためと思われます。また7月27日の米利上げもFRBが事前に示唆している通り、0.75%になる可能性が高いと私は考えています。
米国ナスダック・S&P500・NYダウの動き比較:2019年末~2022年7月15日
![](https://media.rakuten-sec.net/mwimgs/3/c/-/img_3c9505926d1cd1116ad42a65a1c4ed6277669.jpg)
13日に発表された米6月の総合インフレ率(CPI(消費者物価指数)の前年同月比上昇率)は9.1%となり、5月の8.6%より0.5ポイント上昇しました。エネルギーと食品を除くコア・インフレ率(CPIコア指数の前年同月比上昇率)は5.9%でした。ともに事前の市場予想を上回る強い数字でした。
米インフレ率(CPI総合指数・コア指数の前年同月比上昇率)の推移:2020年1月~2022年6月
![](https://media.rakuten-sec.net/mwimgs/8/d/-/img_8d9f64a19a86ecdaacb0a5d55f9780ea49983.jpg)
ただし、それでも米国株が大きく売られることはありませんでした。原油や穀物などの国際市況が、世界景気減速をうけて、下がっているからです。CPIは物価の遅行指数です。遅れていた小売価格への転嫁が進むことで、今、上昇が続いていますが、物価の先行指標である、WTI(ウエスト・テキサス・インターミディエート)原油先物はすでにピークアウトしている可能性があります。
WTI原油先物(期近):2020年1月2日~2022年7月15日
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世界景気減速が鮮明になってきたことを受けて、以下の通り、欧米の長期金利はいったんピークアウトした形です。
米・英・独・豪・日の長期(10年)金利推移:2007年1月~2022年7月(18日)
![](https://media.rakuten-sec.net/mwimgs/1/7/-/img_177f42f6152569277cfe6deda2bcdd0f51507.jpg)
日本株は相対的にしっかり
日本株は今年に入ってから、相対的に堅調です。インフレ・金利上昇の影響を受けて、米景気が一気に後退局面に入っていくのか軟着陸に向かうのか、見極めるまで上下とも大きくは動きにくい相場が続きそうです。
米国ナスダック総合指数と日経平均の動き比較:2019年末~2022年7月15日
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円安やリオープン(経済再開)への期待が日経平均の下値を支えています。ただ、日本で、感染第7波が急拡大していることに対する不安はあります。全国旅行支援・観光支援などの内需刺激策は見送られることになりました。重症化リスクは低いことから、このままウィズ・コロナで経済再開を続けられるか正念場です。
日銀短観、大企業製造業・非製造業DI:2018年3月~2022年6月>
![](https://media.rakuten-sec.net/mwimgs/5/7/-/img_578a55aeb8152aa71bcbd9276234dad849099.jpg)
6月の日本銀行短観DIを見ると、世界景気減速を受けて、製造業の景況感は低下しつつありますが、非製造業の景況は、リオープンへの期待で改善されつつあります。ともに、景況感の分かれ目である0は上回っています。非製造業の改善が続くか、注意してみていく必要があります。
中国の4-6月GDPはネガティブ・サプライズ
15日に発表された中国4-6月GDPは、前年同期(2021年4-6月)比0.4%増でした。欧米や日本と同様に、前期比年率(2022年1-3月との比較を季節調整して年率換算)では、約10%のマイナスです。きわめて大きな落ち込みであったことが分かります。
中国GDP成長率(前年比):2007年1-3月~2022年4-6月
![](https://media.rakuten-sec.net/mwimgs/8/7/-/img_876566c7df61b9a5be092ed7fd53f94563320.jpg)
4-6月のGDP落ち込みの理由はシンプルです。ゼロ・コロナ政策を堅持する中国政府が、上海でロックダウン(都市封鎖)を行ったためです。北京にも行動制限が広がりました。上海のロックダウンは6月1日に解除されたので、6月に経済のV字回復があれば、4-6月の落ち込みはもっと小さくて済んだはずでした。上海のロックダウンは解除されたものの、ゼロ・コロナ政策自体は変わっていないので、6月の回復は期待を下回りました。7月以降も、急速な回復は見込みがたく、今年の中国経済にはしばらく注意が必要です。
割安な日本株を時間分散しながら買い増し
日本株の投資方針について、結論は毎回述べていることと変わりません。日本株は割安で、長期投資で良い買い場を迎えていると判断していますが、短期的なショック安が終わったとはまだ判断できません。割安な日本株を、時間分散しながら買い増ししていくことが、長期の資産形成に寄与すると判断しています。
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(窪田 真之)
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