トヨタPBR1倍を回復。次世代EV開発で先手、2027年にも全固体電池を実用化と発表

トヨタ5％高、PBR1倍を回復

　13日のトヨタ自動車（7203）株は、前日比5％高の2,173.5円となりました。PBR（株価純資産倍率）1.03倍に上昇し、1倍割れから抜け出しました。2027年にも電池寿命の長い「全固体電池」を搭載したEV（電気自動車）を投入する方針を明らかにしたことが、材料となりました。

トヨタ自動車、株価週足：2022年1月4日～2023年6月13日

出所：楽天証券MSより作成

　トヨタ自動車は、世界でもっとも競争力の高い自動車メーカーです。グローバルな生産・販売で揺るぎない体制を築き、ガソリン車・ハイブリッド車では欧米・アジア企業の追随を許しません。業績好調で、今期（2024年3月期）業績（市場予想）は、売上高・営業利益・純利益とも、過去最高だった2022年3月期を超える見通しです。

トヨタ自動車の業績推移：2022年3月期～2024年3月期（市場予想）

出所：同社決算資料、2024年3月期市場予想はQUICKコンセンサス予想

　ところが、トヨタ株は業績好調でも株価評価は低く、13日時点でPER（株価収益率）11.4倍、PBR1.03倍と、東証プライム平均（PER15.2倍、PBR1.3倍）を下回ります。次世代自動車の本命であるEVで出遅れていると思われていること、現在の利益のほぼ全てをガソリン車ビジネスで得ていることが不安材料となり、株式市場での評価は低いままです。

　そこに飛び出したのが、「2027年にも全固体電池を搭載したEVを投入」という発表です。EVの開発競争で鍵を握るのは、電池の性能向上です。次世代電池の本命と見られている全固体電池の開発でもっとも先行、2027年にも実用化ということになると、次世代EVの開発で一気に世界トップに躍り出る可能性もあります。

　まだ4～5年先の話で、全固体電池を確かに実用化できるか、定かではありません。それでも、その可能性が出てきたことが明らかになったことは大きな一歩です。ガソリン車だけでなく、EV開発でも有力と見られるようになることで、株価評価が高まっていくと予想されます。

　私は、トヨタ自動車は、水素を燃料とする燃料電池車（FCV）やEVなど次世代自動車の開発競争でも優位につけていると判断しています。にもかかわらず、株式市場ではガソリン車メーカーとして低評価となっています。したがって、トヨタ株は「買い」と判断しています。

トヨタ自動車の燃料電池車「MIRAI」にも期待

　トヨタは、次世代自動車の候補となる技術開発を、全方位で行っています。EVだけでなく、水素を充填して走る燃料電池車の開発にも、注力しています。既に燃料電池車「MIRAI（ミライ）」を発売済みで、燃料電池車の開発では世界でもっとも先行しています。EVでも燃料電池車でも有力なトップランナーとなる可能性があります。

　未来のエコカーとして、今、最も有望と考えられているのが、EVです。水素で走る燃料電池車もその候補に入っていますが、現時点ではEVほど有望視されていません。まだ製造コストが高すぎることや水素流通インフラが整っていないことが理由です。

　ただし、EVが、次世代エコカーとして最初から本命視されていたわけではありません。初期のEVには問題が多く、2014年くらいまでは、ガソリン車の代替は無理と思われていました。燃料充填にかかる時間や、一度の充電で走れる航続距離に問題がありました。

　ところが、その後、電池の性能が大幅に改善したことで、ガソリン車代替として有力とみなされるようになりました。

次世代エコカーの性能比較・ガソリン車と比較

出所：〇△×の評価は筆者判断

　それでも、現在の液化リチウムイオン電池を使ったEVには充電に時間がかかり過ぎるという問題が残ります。急速充電を使ってもフル充電まで15～30分かかります。日中忙しい時にそんな時間をかけていられません。今のままだと、EVは原則夜間に自宅で充電しないと使えない可能性があります。

　航続距離も問題です。満タンで500キロ以上走るガソリン車より大幅に短かったので使い物にならないと思われた時期もありました。近年は性能が大幅に向上し、200～300キロ走る車種もたくさん作られるようになりました。

　航続距離500キロを超えるEVも開発されています。ただし、航続距離の長いEVはまだ価格が高額過ぎます。現時点では、富裕層しか購入できない高額車です。

　こうしたEVの欠点を一気に解決する可能性があるのが、全固体電池を使ったEVの実用化です。実用化に向けてのハードルはまだ高いものの、成功すれば、10分以下の充電で約1,200キロメートルを走行するEVが実現する見込みです。

　現在使われているリチウムイオン電池では、どうしても超えられなかった壁を、全固体電池ならば超えられる可能性があります。

EV対燃料電池車、どちらが有望か？

　燃料電池車の良いところは、ガソリン車と同様、短時間（2～3分）で燃料（水素）を充填できることです。また、ガソリン車以上に航続距離を長くできることです。トヨタ自動車の新型MIRAIでは、航続距離850キロを実現しました。ただし、高級EVと同様、価格が高すぎることが問題です。

　もし、将来、EVと燃料電池車が、両方ともコストダウンによって大衆車になるとした場合、どちらがより魅力的な車となるでしょうか？　私は、リチウムイオン電池を使う今のEVよりも燃料電池車が有利だと思います。

　それには二つの理由があります。

【1】EVは充電時間が長い。燃料電池車は燃料充填時間が短い。
【2】EVは重いものを運ぶのが苦手。燃料電池車は重いものを運ぶのもOK

　トラックやバスなどの大型の自動車は、EVよりも燃料電池車になっていくと私は予想しています。

　また、現時点で、技術開発のメドがあるわけではないですが、将来、大型の飛行機を電気で飛ばす時代が来るとした場合、燃料は水素を使うことになると思います。水素ならば飛行機を飛ばすのに十分なエネルギーを蓄えられるからです。蓄電池では、十分なエネルギーを蓄えられないと考えられます。

　ただし、全固体電池を使ったEVが実用化されると、話が変わる可能性があります。燃料充填時間・航続距離などを含めた全ての性能面で、燃料電池車を超えるポテンシャルもあります。ただ、全固体電池EVの実用化にはまだ大きなハードルがあり、現時点で評価するのは、困難です。

　トヨタ自動車は、次世代エコカーの本命が、全固体電池EVとなっても燃料電池車になっても、どちらでも有力プレイヤーとして活躍する可能性があります。

全固体電池、燃料電池車のコストをどこまで下げられるか、トヨタのお家芸に期待

　全固体電池車も燃料電池車も、価格が高すぎることが問題です。性能の向上だけでなく、大幅なコストダウンを実現することも、普及に必要です。そこで、トヨタのお家芸である原価低減（コストダウン）に期待しています。

　トヨタが2020年12月に発表した新型MIRAIは、2014年12月に発売した初代と比べて大幅なコストダウンを実現しています。それでも価格は700万～800万円とまだ高額過ぎます。

　今後、トヨタがどれだけコストダウンを実現できるかに、水素自動車の未来がかかっています。製造業として世界のトップに立つトヨタならば、近い将来、大幅なコストダウンを実現していくのではないかと、予想しています。

　トヨタが最初にハイブリッド車を試作したとき、「低燃費のコンセプトは良いが、製造コストが高すぎて一般に普及させるのはむずかしい」と言われました。ところが、トヨタはコストダウンを続け、ハイブリッド車を大衆車として普及させることに成功しました。

　性能の向上とコストダウンをどう実現していくかに注目しています。

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（窪田 真之）