ドル/円反発、147円台前半。売り過ぎて買い戻し

トウシル / 2023年12月5日 9時54分

今日のレンジ予測

［本日のドル/円］

↑上値メドは147.80円

　↓下値メドは146.25円　

イエレン批判：ドラッケンミラー氏、イエレン財務長官を批判。「歴史的低金利の時に、米政府が長期借入を増やさなかったことで「史上最大の失策」を犯した」
経済指標：質問内容とそれに対する回答率が明確に記載されている調査は、その正確さを判断することができるが、詳細のない調査は信頼性が低い
ECB：ラガルド総裁「2025年までにインフレを２％に下げることを最優先」
インフレ：ディスインフレへの「ラストマイル」は最もタフな作業。9.0％から3.0％までは1年かかったが、そこから2.0％にもっていくのは倍の時間がかかる
キャリー取引：ボラティリティ低下で再ブームの兆し

市況

　2023年241営業日目のドル/円は、前日比0.38円の「円安」。24時間のレンジは1.25円。

　12月4日（月曜）は146.63円でオープンしたあと、東京時間朝に先週の安値（146.66円）を更新すると146.20円まで下落してこの日の安値をつけた。ただその後は買いが優勢になった。NY時間に147円台を回復すると、明け方には147.45円まで値を伸ばしてこの日の高値をつけた。終値は147.22円。

　ヘッジファンドは、先月、ドルロング・ポジションの調整で10月のピーク時からフラット近くまで落としていた。しかし、そこで止まらず、11月最後の2週間はさらに積極的にドルを売った。そのボリュームは過去10年間で5本の指に入るほどだったといわれ、逆にオーバー・ショートになってしまったようだ。

　そのため、週明けはドルの買い戻しが優勢になった。今週末の米雇用統計が強い数字を予想していることも、ドルをショートに傾けすぎるのはリスクとの判断があるようだ。短期的にはドルの高値を追いかける相場になりそうだが、中期的には、ドル戻り売りスタンス変わらないだろう。

　ドル安はFXヘッジのリバランスによる影響が大きい。米国株式や債券が上昇すると、グローバル・アセットマネージャーはポートフォリオの米国資産のオーバーウェイトをリバランスする必要が生じ、それに伴いドル先物を売る必要が生じる。原資産価格が1％上昇するたびに1,000億ドルのドル売りが発生することになる。

出所：MarketSpeed FXより、楽天証券作成

主要指標終値

出所：楽天証券作成

今日の為替ウォーキング

今日の一言

トレードにはルールがなく、相場の中で何をしようが、どう振舞おうが全て自由である。そして、それが勝つことを極めて難しいものにしている

I'm Still Standing

　FOMC（米連邦公開市場委員会）は、いつ利上げサイクルを終了するのか？FRB（米連邦準備制度理事会）のタカ派メンバーは「仕事はまだ完了していない」と主張しているが、ハト派メンバーは、政策には遅効性があり、行き過ぎた利上げはハードランディングの危険性を高めると反論する。

　FRBがもし、「金利は景気抑制水準まで高くなった」と考えているのならば、米国景気見通しがこれほど強いのはなぜなのか。米国経済がまだ過熱状態にあるならば、さらに利上げする必要があるだろう。あるいは、FRBは金利を充分に引き上げたつもりだったのに、中立金利が新型コロナ前の時代より上昇しているために、まだ引き締め状態になっていない可能性もある。この場合も、もしFRBが中立金利水準の想定の間違いを認めるならば、さらに利上げする必要がある。

　このまま利上げサイクルを終了するとしても、イコール利下げ開始ではないと、FRBは繰り返し強調している。利上げの「早期終了」は、逆に利下げ開始を遅らせ、「高金利高止まり」の時期が長く続くことになるのだろうか。

　FRBが量的緩和政策を終了したときも、イコール利上げ開始ではないとFRBと主張し、「長期にわたる低金利」が必要との考えを示した。ちょうど2年前の2021年12月のことである。ところが、利上げはその3カ月後の2022年から始まった。だからFRBは、来年2024年3月から利下げサイクルを始めるのではないかとマーケットは予想している。