中国酪農乳業セクター
トウシル / 2024年1月11日 16時0分
中国酪農乳業セクター
2024年に競争激化へ、長期的な成長期待も消費低迷が痛手
2024年に入り、中国の消費の先細りが意識される状況にあるが、BOCIはこの先、乳製品市場では需給双方の要因から、競争が激化するとの見方。乳業大手の中国蒙牛乳業(02319)の収益見通しを下方修正した。長期視点では、中国の乳製品消費の拡大余地は大きく、同社をはじめとする関連銘柄の長期成長が期待できるとしながらも、現時点では慎重。特に乳児用粉ミルクに関しては、1月17日に発表される中国の人口統計が一段の悲観見通しにつながる可能性があるとしている。
需要サイドでは、消費者の低価格志向もあり、乳製品需要は2023年下期から減速傾向にある。中国蒙牛乳業による12月の収益見通しの更新もその表れ。多くの投資家は上期決算が明らかになった段階で、乳製品消費の低迷を見越していたが、実際、7-9月期後半と10-12月期には減速の兆しが一段と鮮明になった。特に10月の国慶節における贈答品需要が弱く、2024年旧正月(2月10日)期も苦戦する可能性を示唆している。
ニッチ製品は高成長を維持しているが、全体の収益押し上げ効果は限定的となる見込み。乳製品の中でも高栄養価、機能性製品の需要は依然旺盛だが、消費者の低価格志向に直面し、収益の振れ幅が大きくなるとの懸念がある。例えば、2021-22年に高成長を遂げたチーズ需要は2023年に一転して低迷しており、この傾向は今後も続く可能性がある。
一方、供給サイドでは、売上原価の低下がメーカー各社の販促活動の強化につながる見通し。製品需要の弱さから、国内の乳価はすでに下落傾向にあり、2024年にはさらに下降圧力が高まる可能性が高い。さらに、中国がニュージーランド製の乳製品に課していた関税が年末に失効し、同国はこの先、より低コストで、中国に乳製品を輸出することが可能となった。これは乳業セクターの川下企業にはプラスに思えるが、BOCIは結果的に販促強化を誘発し、市場競争がさらに激化する可能性を指摘している。
また、2024年の大型イベントも競争激化を後押しし、販促費を膨らませる見込み。特にパリ五輪は、乳製品メーカーのブランド投資における主戦場になるとみられる。
BOCIはセクター全体に対する強気のレーティングを維持しながらも、ファンダメンタルズの悪化と慎重な投資家心理を理由に、乳業銘柄のバリュエーションが引き続き低下圧力にさらされるとの見方。相対的に安全性が高い製菓・飲料大手の中国旺旺(00151)をトップピックとした。中国蒙牛乳業に関しては収益成長の鈍化による短期的な下落圧力に触れつつも、バリュエーションは長期的には魅力的だと指摘している。一方、人口統計の発表を控え、乳児用粉ミルクに関しては慎重だが、成人用栄養食品やペット用製品への多角化を進める健合国際(01112)は例外であるとして強気の見通しを維持した。
一方、レーティング面の潜在リスク要因としては、消費の一段の低迷や、投入コストの高騰、販促費の増大、乳価下落に伴う減損計上の可能性を挙げている。
(Bank of China int.)
この記事に関連するニュース
-
中国セメント・セクター
トウシル / 2024年5月22日 16時0分
-
S&P500が最高値を更新!米国株式の上値目途は?(香川睦)
トウシル / 2024年5月17日 8時0分
-
株式市場は「香港などが上昇する一方、ベトナムなどが下落」…アジア・マーケット動向を振り返る【解説:三井住友DSアセットマネジメント】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年5月9日 12時20分
-
日本株は「軟調な展開」も、上昇すると予想。業績相場に入ることで下値は限られそう ~マーケットの振り返りと見通し【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフリサーチストラテジスト】
THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン) / 2024年5月2日 14時25分
-
カタール乳業大手、アルジェリアで世界最大級の粉ミルク製造を計画(アルジェリア、カタール)
ジェトロ・ビジネス短信 / 2024年5月2日 11時0分
ランキング
-
1車の「自動車税」が高すぎます! ほとんど車に乗らないのに「4万円」は払いたくないのですが、安く済ませる方法はないのでしょうか…?
ファイナンシャルフィールド / 2024年5月28日 2時20分
-
2新卒の初任給バブル、割を食うのはどの世代か?
ITmedia ビジネスオンライン / 2024年5月28日 8時40分
-
3マック新商品「香ばし醬油マヨたまごてりやき」など計6種を食べてみた! 「大人が恋するてりやき」29日から期間限定で登場
iza(イザ!) / 2024年5月27日 19時55分
-
4国交省、キャッシュレス決済限定の路線バスを認める方針…運行経費削減や運転手の負担軽減へ
読売新聞 / 2024年5月28日 21時19分
-
5銚子電鉄の「だじゃれ」はどのように生まれるのか ユニーク商品や映画「電車を止めるな!」秘話も
東洋経済オンライン / 2024年5月28日 6時30分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください