高値波乱の日経平均、企業業績は良好だが米金利上昇に不安（窪田真之）

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著者の窪田真之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「高値波乱の日経平均、イオン「買い」継続」

日経平均乱高下

　先週（営業日4月8～12日）の日経平均株価は、1週間で531円上昇して3万9,523円となりました。

　その前の週（営業日4月1～5日）の日経平均は、米長期金利・米国株下落を嫌気して1週間で1,377円下落しましたが、先週は、押し目買いが入って反発しました。日本の景気・企業業績が良好であること、1ドル=153円台まで円安が進んだことが好感されました。

日経平均と米国ナスダック総合指数の推移：2021年末～2024年4月12日

出所：2021年末の値を100として指数化、QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　日経平均は、年初から外国人投資家の大量買いで大きく上昇してきましたが、3月以降、買いの勢いが低下し、売り買いが交錯するようになっています。

　ファンダメンタルズ（景気・企業業績）は良好であるものの、米金利上昇が不安材料となり、外国人の売買の方向が定まらなくなっています。

米長期金利が4.5％まで上昇

　米金利の上昇が不安材料となっています。米景気が堅調、米インフレ率の低下が遅れていることから、6月にも米利下げと期待していた金融市場にとって、肩すかしとなりそうです。

米インフレ率（CPI総合・コア指数の前年同月比上昇率）の推移：2020年1月～2024年3月

出所：米労働省より楽天証券経済研究所が作成

　米景気が堅調であることに加え、中東情勢の緊迫化もあって、原油先物が反発していることも影響しています。

WTI原油先物（期近）の推移：2022年1月3日～2024年4月12日

出所：QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　米長期（10年）金利が4.5％まで上昇しており、通常だと、米景気や米国株に悪影響が及んでもおかしくないところです。金融市場は、今のところ、米金利上昇にあまり影響を受けていない状態です。

米長短金利（10年金利とFF金利）推移：2021年末～2024年4月12日

出所：QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　米景気は、長短金利が逆転してから1年経過した頃にリセッション（後退期）入りすることが多く、2024年に米景気後退を予想するエコノミストが多数いました。ところが、2024年に入っても米景気は堅調で、2024年の米景気見通しの引き上げが増えています。そうした背景もあって、米金利上昇に対する金融市場の警戒が、足元で薄れているところがあります。

　米金利上昇のマイナス影響を受けないまま、米景気・米国株が順調であることに不安を感じる投資家もいて、目先、米国株も高値波乱となる可能性もあります。　

日本株の投資判断

　日本株の長期的な投資判断は変わりません。日本株は割安で、長期的な上昇余地は大きいと考えています。

　ただし、日本株の今年の上昇ピッチがやや速すぎたこと、米金利上昇の影響が気になるところであり、短期的にはスピード調整があってもおかしくないと考えています。これから本格化する3月決算を見極めるまで、すこし様子見してもいい局面と思います。

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（窪田 真之）