米国「トランプ相場」の余韻に日本と中国が絡む展開～一喜一憂しやすい地合いで上値トライできるか？～

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著者の土信田 雅之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「【テクニカル分析】今週の株式市場　「トランプ相場」の余韻と日米中の動き～一喜一憂しやすい地合いで上値トライできるか？～＜チャートで振り返る先週の株式市場と今週の見通し＞」

　先週の株式市場ですが、週末11月8日（金）の日経平均株価は3万9,500円で取引を終えました。前週末終値（3万8,053円）からは1,447円高、週間ベースでも2週連続の上昇です。

　米国株市場に目を向けても、主要株価指数（NYダウ・S＆P500・ナスダック）が揃って史上最高値を更新しており、米大統領選挙というビッグイベントを通過し、ひとまず株高で反応した格好です。

　米大統領選におけるトランプ氏の勝利観測は、先月の10月半ばあたりから高まり始め、金融市場もそれに伴って、すでに「トランプ相場」の様相を強めていましたが、選挙後も今のところは「材料出尽くし」とはならず、トランプ氏勝利の余韻に浸っているような印象です。

　そんな中で迎える今週は、こうしたトランプ相場がまだまだ続くのかを確認するのと同時に、政治面で重要な局面を迎える日本や、追加の経済政策などが注目される中国などの材料も絡んでくることが予想されます。

　そこで今回は、日米中の株式市場の動向を中心に、注意しておきたいポイントなどについて整理して行きたいと思います。

日本株は「迷い」の中で方向感を探る

　まずは、日本株（日経平均）の動きから見て行きたいと思います。

図1日経平均（日足）の動き（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

　上の図1は日経平均の日足チャートですが、目立っているのは6日（水）の大きな陽線（終値が始値よりも高い線）です。

　この日は、米大統領選の開票速報が随時報じられる中、トランプ氏の優勢から勝利へと伝わるのに伴って、日経平均が大きく上昇し始め、終値では1,000円を超える上げ幅となりました。

　しかしながら、10月15日の直近高値（4万257円）を超えることができなかったほか、10月からずっと続いている、3万8,000円から4万円の範囲内での株価推移にとどまっており、こちらのレポートにもあるように、基本的な状況は変わっていません。

　強気相場を続けて行くには、少なくとも4万円台乗せを定着させたいところですし、レンジ内での株価推移も1カ月以上続いているため、そろそろレンジを抜けていく展開も想定しておく必要があります。

　そして、レンジを抜けた場合の中期的な見方についてですが、こちらも前回のレポートで述べたこととあまり変わっていません。

図2日経平均（週足）の動きとエリオット波動（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

　上の図2は日経平均（週足）の動きに、相場の動きを「波」として捉える「エリオット波動」の線を重ねて描いたものです。

　現在の株価は「B波」の途中に位置していますが、今後の相場展開としては、「しばらくB波が続き、もう一度高値をとりに行く」展開と、「まもなくB波が終わって、C波を辿り始める」展開が想定されます。

　このように、今週の日本株は「迷い」の中で方向感を探っていくことになりますが、どちらの展開に転ぶのかについて、押さえておきたいポイントが2つあります。

今後の日本株のポイントは？

　ひとつめのポイントは、「トランプ相場に対する日本株の反応の変化」です。

　先ほども見てきたように、米大統領選におけるトランプ氏勝利に対する6日（水）の日本株の初期反応は上昇となりましたが、仮に今後の米国株市場がトランプ相場で上昇が続いたとしても、日本株がそれに連動して上昇するとは限らないということです。

　実際に図1を見ても、7日（木）と8日（金）のローソク足が陰線（終値が始値よりも安い線）となっているなど、上値の重たさが感じられます。

　当初はトランプ氏の政策のポジティブな面（減税や規制緩和など）を反映したものの、次第にネガティブな面（関税強化や移民政策、財政赤字懸念、インフレ再燃警戒など）が意識され始めたと思われます。

　報道等でもトランプ政権の人事に関するニュースが増え始めており、例えば、「通商代表に対外強硬派として知られるライトハイザー氏の再登板を要請した」と報じられたことは、米国市場が好感しても、米国株以外の市場にとっては警戒要因になるかもしれません。

　また、トランプ相場に伴う為替のドル高・円安進行は、日本銀行の利上げ観測を連想させるかもしれないことも押さえておいた方が良いかもしれません。ちなみに、次回の日銀金融政策決定会合は12月18日から19日にかけて開催されます。

　そしてもうひとつのポイントは、「国内政治の動向」です。今週は週初の11日（月）に特別国会が召集され、首相指名投票が行われます。

　与党（自由民主党・公明党）が国民民主党などの政策を受け入れるかたちで協力を得て政権を維持するのか、もしくは野党連合による政権交代となるのか、それとも、与党と最大野党（立憲民主党）との大連立となるのか、現時点での見通しは可能性の違いはあるもののまだ未確定ですし、組み合わせ次第では市場が嫌気するかもしれません。

最高値を更新している米国株はどうなる？

　続いて米国株市場の動きについても確認していきます。

図3米NYダウ（日足）と移動平均線乖離率（25日）（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

図4米S＆P500（日足）の動き（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

図5ナスダック（日足）とMACDの動き（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

　冒頭でも述べたように、米大統領選後の米主要株価指数は揃って史上最高値を更新してきましたが、こうした値動きは上の図3から図5のそれぞれのチャートからも確認できます。

　また、NYダウは4万4,000ドル、S＆P500は6,000pといった具合に、大台の株価水準に乗せる場面があったほか、ナスダックも1万9,000p台乗せを達成するなど、「節目」の株価水準が意識されていることもチャートから読み取れます。

　一般的に、株価の上昇および下落局面での節目の突破は、節目が「抵抗から支持」、もしくは「支持から抵抗」へと役割を変え、新たな相場展開を迎えることが多いとされています。

　NYダウとS＆P500については、節目の株価（それぞれ4万4,000ドル、6,000p）をまだ上抜けしきれておらず、抵抗の役割を残している状況と言えます。さらに、週末にかけてのローソク足の長さが短くなっていることもあり、今週はこのままの勢いで上値をトライしていくよりも、いったん上昇が落ち着く可能性の方が高いかもしれません。

　その一方、ナスダックについては、週末の8日（金）時点で、抵抗になると思われた1万9,000pを完全に上抜けていますので、NYダウやS＆P500よりも一段階強いチャートの形状であると言えます。次の注目点は、株価が下落した際に、この1万9,000pが支持として機能できるかです。

　さらに、節目という視点では、図5でも確認できる通り、ナスダックは下落することが多いとされる「上昇ウェッジ」を珍しく上抜けしていますので、こちらも株価が下落した際に、上昇ウェッジの上限の線が支持として機能できるかも注目されますし、株価と下段のMACDとのあいだで「逆行現象」が発生しているのも気になります。

　そのほか、図3のNYダウについては下段に25日移動平均線の乖離率の推移も表示しています。昨年10月終盤からのNYダウは25日移動平均線に沿って上昇基調を描いていることが分かりますが、株価が25日移動平均線から上方向に、通常であれば2％を超えた辺り、相場に勢いがある場合には5％ほど乖離が進むと修正されるというリズムになっています。

　先週末8日時点の乖離率は3.15％ですので、この点からも、そろそろ修正が行われてもおかしくはありません。

　このように、米国株は「新値は買い」という相場格言がある通り、最高値という新たな高値（新値）をつけたことで、今後も上昇基調を続ける可能性はありますが、テクニカル分析面で強弱のサインが入り混じっているほか、今週の米国では、10月分のインフレ関連指標（消費者物価指数や生産者物価指数）や小売売上高といった経済指標の発表も控えているため、その結果次第では、目先の株価がいったん調整する展開も想定しておく必要がありそうです。

今週は中国も材料が多い

　そして最後に中国株市場についても見て行きます。

図6中国上海総合指数（日足）とMACDの動き（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

図7香港ハンセン指数（日足）とMACDの動き（2024年11月8日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを基に筆者作成

　上の図6と図7は、上海総合指数と香港ハンセン指数の日足チャートです。

　9月24日の金融緩和策の発表を受けて急激に株価が上昇した後に急落し、急落が落ち着いてからはもみ合いが続いていましたが、足元で株価の上昇が目立つようになってきました。

　こうした値動きの背景にあるのは、中国当局による財政出動による経済対策への期待です。中国では、11月4日（月）から8日（金）にかけて「全人代常務委員会会議」が開催されました。

　先ほども言及した9月の金融政策だけでは中国経済を支援・浮上させることは難しく、市場では財政政策を求める声が多くありました。財政政策に必要な資金の調達（国債の発行など）は、全人代の承認事項ということもあって、先週に開催された会議への期待が足元の株高につながっていたと言えます。

　今回の全人代常務委員会会議で決定した主な内容は、「今後3年間で6兆元規模の地方債増発を認める」ことと、「地方債の増発とは別に今後5年間で4兆元規模の地方政府の債務問題対策を行う」ことの2点になります。なお、それ以外の不動産対策や消費対策などについては具体的な進展はなく、「今後検討していく」という発表にとどまっています。

　これらによって、地方政府の隠れ債務が現在の14.3兆元から、2028年までに2.3兆元に圧縮されるという計画になっていますが、今回の財政出動策が「地方政府の債務問題のみに絞られた」ことや、そもそも「想定されている債務額の見積もり（14.3兆元）が実態を正確に表しているものなのか」ということ、そして、「追加の財政政策はいつ、どのくらいの規模で発表されるのか」など、ツッコミどころも多く、果たして中国株市場がこのまま戻り基調を辿れるかは微妙なところかもしれません。

　また、今週の中国では、週初の11日（月）が、一大商戦である「独身の日」セールのヤマ場ということで、中国の消費動向に関心が向かいやすい中、アリババ・グループ・ホールディング（BABA）やテンセント・ミュージック・エンターテイメント・グループ（TME）、JD.COM（京東商城）といった大手EC企業が決算を発表します。

　さらに、週末の15日（金）には10月分の経済指標がまとめて公表されるなど、イベントが多くなっています。また、日本と同様に、トランプ氏の通商政策に対する警戒や思惑も株価に影響しそうです。

　したがって、今週の株式市場は、日、米、中で材料が絡み合い、短期的に一喜一憂しやすい相場地合いとなるため、中期的な相場シナリオを描きにくく、目先の材料で株価が上下に振れやすい展開がメインシナリオになりそうです。

（土信田 雅之）