トランプ・ラリーいつまで？お祭り騒ぎの中で気になること（窪田真之）

トランプ氏勝利に沸く米国株

　11月5日に投開票された米大統領選は、共和党トランプ氏の大勝となりました。同時に行われた議会選はまだ集計が完全には終わっていませんが、上院は共和党が過半数確保、下院も共和党が過半数を確保する可能性が高くなっています。

　大統領・上院過半数・下院過半数の三つを全て共和党が獲得するトリプル・レッド（注：レッド赤は共和党のシンボルカラー）となる可能性が高くなっています。

　これを好感して、米国の主要株価指数（ナスダック総合指数・S＆P500種指数・ダウ工業株30種平均）は大きく上昇して、全て史上最高値を更新しました。トランプ氏の公約には、法人減税・規制緩和・インフラ投資など株式市場に追い風のものが多いからです。

　実は、大統領選前から、接戦州の世論調査でトランプ氏が優位であったことから、金融市場ではトランプ氏勝利をもくろんだトランプ・トレード（米国株上昇）が進んでいました。トランプ氏の勝利確定で、先週はその動きがさらに加速しました。

米国ナスダック総合指数、S＆P500、NYダウの週次推移：2022年末～2024年11月8日

出所：2022年末の値を100として指数化、QUICKより楽天証券経済研究所作成

　もちろん、大統領選だけを材料に米国株が動いているわけではありません。米景気が堅調でソフトランディング期待が高まったことや、アマゾン・ドット・コム（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）、アルファベット（クラスA：GOOGL）、エヌビディア（NVDA）など大型ハイテク株の7-9月期決算が好調であることも、米国株の上昇に寄与しています。

　日経平均株価も、トランプ氏勝利を受けて米国株高・ドル/高（円安）が進んでいることを好感して、反発が続いています。上のグラフに、日経平均株価を加えると以下の通りとなります。

日経平均と、米国ナスダック総合指数、S＆P500、NYダウの週次推移：2022年末～2024年11月8日

出所：2022年末の値を100として指数化、QUICKより楽天証券経済研究所作成

　日経平均は、米国S＆P500と近い上昇率となっています。ただし、7～8月の急落からまだ完全に回復していません。

　米国株が史上最高値を更新しているのに対し、日経平均は11月8日時点で、史上最高値（7月11日の4万2,224）より6.5％低い3万9,500円にとどまっています。7～9月の企業業績の発表が続いていますが、自動車など製造業を中心に減益発表が多く、業績モメンタムの低下が嫌気されている面もあります。

トランプ氏公約の不安材料

　米国の3指数をもっと長い期間で見ると、以下の通りです。

米国ナスダック総合指数、S＆P500、NYダウの月次推移：2016年末～2024年11月（8日）

出所：2016年末の値を100として指数化、QUICKより楽天証券経済研究所作成

　米国株は、2022年のインフレ・米金利上昇ショックを乗り越え、再度、上値トライの動きとなっています。トランプ氏勝利のお祭り騒ぎの中、米国株上昇が加速していますが、上昇ピッチが速過ぎることに、不安があります。

　気になるのは、米国株式市場が、トランプ氏公約のプラス材料ばかり見て、動いていることです。トランプ氏公約には、輸入関税の大幅引き上げ、パリ協定からの離脱、不法移民の強制送還など、本当に実施したら、政治経済面で混乱を招き、株式市場にとってマイナスになる可能性が高い項目もあります。

　今後、米国株式市場が、トランプ氏勝利のネガティブ材料をどうこなしていくか、慎重にウオッチする必要があります。

　明日、トランプ・リスクについて私の考えを詳しく解説します。

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