中国自動車セクター

6月13日
乗用車苦戦で5月の新車販売は0.1％減、1－5月では4％弱の伸び

中国国内の新車販売台数は5月に前年同月比0.1％減（前月比0.6％増）の210万台と、ほぼBOCIの予想通りの水準だった。大型貨物車の好調を受け、商用車が前年同月比15.2％増の34万4725台と好調。一方、乗用車販売は5月に同2.6％の落ち込みとなったが、4月の同3.7％減から下げ幅が縮小し、前月比では1.7％の小幅増を確保した。3月以降の値下げキャンペーンや5月の営業日数が前月より1日多かったことなどが前月比での伸びに寄与したもよう。1－5月の新車販売はこれで、前年同期比3.7％増の1120万台となり、商用車が同17.5％増の180万台、乗用車が同1.5％増の940万台だった。

車両タイプ別では引き続きSUVが好調で、5月に前年同月比13.5％増、1－5月では前年同期比17.1％増。その他タイプでは、セダン車が1－5月に同3.0％減。MPVは同17.8％減と苦戦したが、これは小型車減税（1600cc以下が対象）の期限切れを見越した2016年10－12月期の駆け込み購入の反動で、ローエンド車需要が低迷したため。

当初16年末期限の小型車減税は結局1年延長されたが、17年には減税幅が縮小したために効果が弱まり、1－5月の小型車販売台数は前年同期比2.3％減。乗用車販売に占める小型車の割合は16年の70.9％から68.8％に後退した。ただ、BOCIは小型車の今後の復調を見込み、特に17年10－12月の伸びを予想。理由として◇16年後半の駆け込み購入による影響の薄れ◇燃料政策を背景としたメーカー各社の小型車部門の強化◇小型車減税の終了（17年末）を控えた再度の駆け込み需要の発生――を挙げている。

ブランド別では韓国系、フランス系が1－5月に前年同期比43.4％減、37.2％減と苦戦したが、対照的に日系ブランドは同16.6％増と好調。ほかに米国系が同4.5％増、ドイツ系が同4.4％増、国内ブランドが同4.1％増だった。

一方、純電気自動車（NEV）販売は5月に同28.4％増の4万5300台。BOCIは2大市場である北京、上海の新政策を受け、NEV販売が下期も回復傾向を持続するとみている。1－5月では、NEV販売は前年同期比7.8％増の13万5702台で、うち乗用車が39.7％増の12万667台。商用車が61.9％減の1万5035台だった。

中国汽車流通協会によると、「ディーラー在庫予警指数」は5月に51.8％と、4月の59.2％から低下したが、BOCIは在庫が引き続き高水準にあると指摘し、値下げ競争が継続する可能性が高いと指摘。17年については、乗用車の予想販売伸び率を前年比6.1％増から同3.5％増に下方修正（SUV18％増、MPV10％減、セダン3％減）。半面、商用車に関しては10.1％増に上方修正。新車全体では同5.9％増から同4.3％増に下方修正した。

BOCIは香港上場の自動車銘柄の現在株価（17年予想PER11.1倍）がほぼ適正とみて、セクター全体に対する中立見通しを継続。個別では低バリュエーションの東風汽車集団（00489）や、高級車銘柄のブリリアンス・チャイナ（01114）に強気見通しを示した。

（Bank of China int.）