異次元緩和は終わっても､異次元相場はまだ続く 日経平均は｢マイナス金利解除後｣どうなるのか

「投資の神様」ウォーレン・バフェット氏は、アメリカの株式相場を「カジノ的だ」と指摘した。日本株はどうなるのだろうか（写真：ブルームバーグ）

前回のコラム（3月4日配信）ではタイトルのとおり、「日経平均株価はいったん小休止するかもしれない」と予想した。

結果はどうだったか。配信当日の日経平均株価は史上初めて4万円に乗せて4万0109円で引けたが、その日からまさに小休止となり、12日の取引時間中には安値3万8271円をつけた。

市場では「驚異的スピードで上昇した結果、4万円をつけたので、目標達成感が出た」と解説されていた。だが、以前から言っているとおり、「先が見えないほどの大相場」だと考えている筆者としては、4万円など眼中にない。

それでも「小休止予想」を出したのは、めったに出ない「調整入りシグナル」である「日経平均の総合乖離（株価と25・75・200日移動平均線との乖離率の合計）40％超え」が、3月1日の3万9910円で出たからだ。

「小休止」は早ければ3月中に終了

この総合乖離40％超えは2021年1～2月にも出ていたが、その後の調整期間は実に約2年にも及んだ。次に出たのが昨年6月後半だったが、デフレ脱却機運であれだけ盛り上がった相場も、結局は約6カ月間もの調整となった。

だが、今回は史上最高値という異次元空間でのシグナルであり、半年や1年などという調整期間は考えていない。早ければ1カ月、遅くとも2カ月で調整は終わると考えているが、これは筆者が予想する「目先の5月高」へのリズムとも合致する。つまり調整は3月中か、遅くとも4月中で終わるということだ。

そんな中で、3月15日には加盟組合員約700万人を擁する連合（日本労働組合総連合会）が、今年の春闘の第1回回答状況を公表した。経営側から回答が示された771社の労働組合の平均賃上げ率は5.28％と、事前予想の4.1％や前年同時点の予想3.80%を大きく上回り、33年ぶりに5％を超える水準となった。

日本銀行の植田和男総裁はすでに2月29日のG20後の記者会見で「春闘の数字が出てくるのは3月以降で、集計された数字が出てきたところで、ヒアリング等を加えて、各回の会合で議論していく」と述べている。

また、3月7日の参議院予算委員会では「賃金と物価の好循環の強まりを確認できれば、マイナス金利政策やイールドカーブ・コントロール（YCC）の枠組みなど、さまざまな大規模緩和策の修正を検討していくことになる」と言明している。

これらを総合して考えると、18～19日に開催される日銀金融政策決定会合での政策修正の可能性は、大きく高まったことになる。現在の短期政策金利の－0.1%を0.1ポイント以上引き上げて、ゼロ〜＋0.1%に誘導する案が有力で、2016年2月に開始されたマイナス金利政策はこれで終了することになる。

「カジノ」がまだ繁盛すると言えるワケ