上場廃止のスノーピーク｢純利益99％減｣の背景 在庫が余りすぎて安全性は｢危険水域｣へ

また、当期は前期同様、既存店及び海外現地法人の収益性を見直したことで、4億円の減損が発生。最終利益は前期比99.9％減の100万円と、赤字転落の一歩手前まで減少しました。

在庫があまりすぎた

体つきはどうでしょうか。総資産は前期から40億円（13.0％）増加。うち、流動資産が前期から31億円（18.6％）増えています。

なかでも「棚卸資産」（在庫）が、前期から59.9％と大幅に増加。棚卸資産回転期間（在庫などの棚卸資産が売上に変わるまでの期間）を計算すると、171日から362日と倍以上になっており、在庫がだぶついています。エネルギーになる前の脂肪が、かなり蓄えられている状態です。

これに伴い、前期から運転資金（事業を継続するために必要になるお金）は85億円から117億円に約37％増加、CCC（キャッシュ・コンバージョン・サイクル。事業活動を行ううえで支払った現金が、在庫や売掛金などに形を変えて、再び現金として戻ってくるまでに要する日数）は170日から350日に増えており、資金繰りが苦しくなっています。

安全性は「危険水域」へ

負債の部をみると、増加した運転資金を確保するために、短期借入金が前期53億円から当期104億円に倍増しています。

これにより、短期的な安全性を示す流動比率（流動負債に対する流動資産の割合。比較的短期の資金繰りの安全性を表す）は、182％から143％に低下。

また、短期的な返済能力を厳密に示す当座比率（流動負債に対する当座資産＜現預金、受取手形、売掛金、有価証券の合計＞の割合）も98％から63％に低下しています。

大企業の平均は80％台であり、危険水域に向かって急低下しています。

さらに、自己資本比率は、48.8％から44.6％に4.2ポイント低下。骨格はまだ十分な太さがありつつも急激に細くなっており、今後さらに比率が低下しないか注視が必要です。

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佐伯 良隆：グロービス経営大学院教授（ファイナンス）