相場展望7月29日号 米国株: 個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化 日本株: 日経平均は正念場、当面は自律反発が期待できる、調整局面入りをお忘れなく

■I．米国株式市場

●1．NY株式の推移

　1）7/25、NYダウ＋81ドル高、39,935ドル 　2）7/26、NYダウ＋654ドル高、40,589ドル

●2．米国株　：　個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化

　1）米国は個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化 　　（1）米国景気のソフトランディング（軟着陸）の見通しが強まる。 　　　・米国実質国内総生産（GDP）の4～6月は前期比年率＋2.8％増、予想＋2.0％増を上回った。 　　　・米国景気の底堅さを示した。 　　　・ただ、消費者は生活防衛のため、食品を買い手控えるなど消費支出に懸念が出始めており、実質所得増の対策が必要。

　　（2）インフレ圧力が緩和傾向を示す。 　　　・個人消費（PCE）価格指数は前期比年率＋2.6％増。食品とエネルギーを除くコアPCEは前期比年率＋2.9％上昇。

　　（3）FRBの9月利下げ観測が強まる。 　　　・米国連邦準備理事会（FRB）のインフレ目標＋2.0％に近づく。 　　　・PCEとコアPCE指数が鈍化傾向にあり、再加速の可能性が低くなってきた。 　　　・FRBの重点は、インフレ対策⇒米国景気の持続的な経済成長に移行する可能性が出てきた。

　2）7/26の米国主要株価指数の上昇率 　　・NYダウ　　　　　 ＋1.64％高 　　　ナスダック総合　　＋1.03％高 　　　S＆P500　　　　　＋1.11％高 　　　半導体株（SOX）　 ＋1.95％高

　　・金利低下を背景に相対的な割高感が薄れ、半導体株が大幅上昇。半導体株の反発上昇が牽引役となって、米国主要株価指数に波及した。

　3）相場の流れが、大型ハイテク株⇒中小型株へ転換する傾向が強まる 　　・注目点は、中小型株のラッセル2000指数が＋1.65％高と再び活況を呈したこと。値がさ大型ハイテク株の急落を受け、今まで敬遠されてきた中小型株の再評価の動きが出てきた。中小型株のラッセル2000株価指数は、3週連続の上昇となっている。これは相場の流れが、大型ハイテク株⇒中小型株に移る可能性を示唆している。 　　・米国株式相場は、GAFAM⇒人工知能（AI）による大型ハイテクを中心とした時価総額の肥大化を求めてきた。しかし、大型ハイテク株相場は株価収益率（PER）が高水準となり警戒感が増し、調整局面に入った。そのため、新たな牽引役が求められていた。

　4）米国株は、下落局面から「落ち着き」を取り戻す局面を模索 　　・大型ハイテク株の大幅下落もあって、値ごろ感も出てきて買い直される場面が出てくる。 　　・FRBの利下げが開始となれば、米国株は金利に対して相対的な割高感が薄れ、大型ハイテク株は落ち着きを取り戻すだろう。 　　・ただ、そのカギを握るのはFRBであり、政策判断の変更に注目したい。

●3．米国、生活費が高騰し食品や自動車メーカーの業績を直撃、高級品販売も不振（ブルームバーグ）

　1）買い物客の約80％が食料品への支出を減らす＝調査。 　2）宅配業者配送網に利益率の低い商品が氾濫、旅行も減少傾向。

●4．米国GDP、4～6月は前期比年率＋2.8％増、予想＋2.0％増を上回る（ブルームバーグ）

　1）個人消費（PCE）価格指数は前期比年率＋2.6％増。食品とエネルギーを除くコアPCEは前期比年率＋2.9％上昇。

●5．フォード、4～6月の1株利益＋0.47ドルと予想＋0.68ドルを大きく下回る（ロイター）

　1）品質問題やEV部門赤字で。

■II．中国株式市場

●1．上海総合指数の推移

　1）7/25、上海総合▲15安、2,886 　2）7/26、上海総合＋4高、2,890

●2．中国、6月の工業部門企業利益は前年同月比＋3.6％増、5月の＋0.7％増から加速（ロイター）

　1）1～6月期は前年同期比＋3.5％増。 　2）1～6月期の内訳は、国有企業＋0.3％増、外資系企業＋11％増、民間企業＋6.8％増

●3．中国株、「政策プット」は限界か、3中全会で広がる失望感（ロイター）

●4．中国政府、景気浮揚策として設備更新や家電製品の買い替えに3,000億元（約6.4兆円）超長期国債を発行すると7/25に発表（ロイター）

●5．ホンダ、中国生産能力を年間▲5万台削減、販売苦戦（共同通信）

　1）ホンダの中国での年間生産能力は149万台、ガソリン車を中心に▲29万台減、電気自動車（EV）を＋24万台増で、全体として▲5万台減。

■III．日本株式市場

●1．日経平均の推移

　1）7/25、日経平均▲1,285円安、37,869円 　2）7/26、日経平均▲202円安、37,667円　

●2．日本株　：　日経平均は正念場、当面は自律反発が期待できる、調整局面入りをお忘れなく

　1）日経平均は正念場 　　・7/25、日経平均は2023年1/4を底に長期上昇したが、大幅下落により上昇支持線接した。 　　・ここは、反発して上昇に転じるか？　割り込んで下落継続するか？　正念場を迎えている。

　2）「投機筋の先物主導」で日経平均は「調整局面」 　　・6月後半から急上昇した分をすべて失った。 　　・日経平均の推移 　　　　6/17　　　38,102円 　　　　7/11　　　42,224円 　　　　差引　　 ＋4,122円上昇、＋10.8％上昇 　　　　7/26　　　37,667円　 　　　　差引　　　▲4,557円下落、▲10.8％下落

　　・短期海外勢の株価先物買いで急上昇したが、彼らの先物売りが先導して日経平均は6/17の株価近辺まで急落した。 　　・日経平均は「調整局面入り」とされる▲10％安を、直近高値から▲10.8％安と割り込んでしまった。

　3）株式相場は短期的にいったんアク抜けの動きがありそう 　　・要因 　　　（1）円相場が円高進行から激しい日経平均の下げとなったが、円安に反転し、株価にプラスとなる可能性。 　　　（2）NYダウの7/26大幅反発で、日経平均との差が▲2,922と広がりすぎて、日経平均に割安感が出た。 　　　（3）日経平均は8日連続の記録的な下げとなり、いったんはアク抜け感が広がる可能性がある。

　　・防衛・電力・輸出関連株に買い戻しが入ってくる可能性がある。

　4）さすがに8日続落すれば、値ごろ感から自律反発が予想される 　　・きっかけは、円相場は円高進行が止まり、円安方向に転じたこと。 　　・円相場の推移 　　　　7/17　　158.06円 　　　　7/25　　152.77 　　　　7/26　　153.57 　　　　7/26　　153.775（米国時間）

　5）ストキャスティクス（テクニカル分析でも反転のエネルギー高まる） 　　・ストキャスティスの推移　　7/11　　　7/17　　　7/26 　　　　RSI（14日）　　　　　　　89　　　　65　　　　24 　　　　FAST　　　　　　　　　　 94　　　　47　　　 　 1 　　　　SLOW　　　　　　　　　　91　　　　65　　　　 1　 　　　日経平均　　　　　　　　42,224円　41,097　　37,667 　　・ストキャスティクスは7/11に天井圏にあったが、日経平均の高値圏からの急落を背景に、最低値まで下落した。この指数の低さは、株価が反転して上昇する可能性を示唆。

　6）米国NYダウとの比較で、日経平均は自律反発する可能性 　　・7/26の主要株価指数 　　　　NYダウ　　　　40,589ドル 　　　　日経平均　　　 37,667円 　　　　　差異　　　　▲2,922 　　・日経平均は7/26、NYダウに対して「割高感が消滅」。自律反発の芽が生まれる。

　7）今週の日銀・金融政策決定会合が注目

●1．日産自動車、4～6月期営業利益は前年同期比▲99％減の＋10億円、通期下方修正

　1）通期の営業利益見通しは従来の＋5,000⇒＋4,000億円に引下げ（ブルームバーグ） 　2）要因は、米国での販売競争激化への対応と、在庫の適正化のための販売費用やマーケティング費用の増加

■IV．注目銘柄（投資は自己責任でお願いします）

　・7011　三菱重工　　　　　　　防衛関連 　・8035　東京エレクトロン　　　半導体関連 　・9432　NTT　　　　　　　　　6G関連