中計で「資本コストと株価を意識した経営」を掲げる、巴コーポの真意はプライム移行

　巴コーポレーション（1921、東証スタンダード。以下、巴コーポ）。体育館など大空間の創造建築で先駆。電力鉄塔でも実績。そんな巴コーポは1917年（大正6年）10月、創業者:野澤一郎氏により巴組鐵工所として産声を上げた。巴コーポは一口に言えば総合建設業企業だが、語られる時に必ず指摘されるのが「開発技術」の存在。

　象徴として語られるのが、「ダイヤモンドトラス」であり「ジャッキアップ回転架設工法」。野澤氏を中心に開発されている。前者は大空間の創造を可能にした、無柱大張間建築工法。体育館や博覧会などで多く採用され、高い評価を得ている。後者は道路建設分野の橋梁で、世界で初となる工法。そうした開発工法の実績が、「体育感なら/橋梁なら・・・」という認識を広め実績に貢献している。

　業態ゆえに予算ビジネスの側面は否定できない。一概に好調・右肩上がりの収益動向とは言い難い。しかしならして捉えると、順調。それは中長期視野の株価動向にも見て取れる。

　本稿作成時の時価は900円台終盤（予想税引き後配当利回り2.3％余）。予想PERは3倍弱と人気薄の感さえ覚えるが、過去10年近くの修正済み株価パフォーマンスは2倍強。中長期構えの投資家向きに結果を残している。収益動向はこんな具合。

　2021年3月期はコロナ禍で「26.7％減収、70.7％営業減益、2円減配8円は」。22年3月期は「9.0％増収、70.7％営業増益、6円増配12円配」と切り返し、23年3月期も「12.2％増収8.1％営業増益、2円増配14円配」。が前3月期は「7.3％減収、16.0％営業減益」も2円増配16円配。

　そして今期は「4.0％減収、5.6％営業減益、8円増配24円配」で立ち上がり、「5.0％増収（350億円）、10.1％営業増益（35億円）」に上方修正。第2四半期実績は「167億5400万円、18億4100万円」と上々の通過。

　至28年3月期の中計が進行中だが「完工高400億円（24年3月期370億円）、営業利益40億円（10％増）、ROE10％（4P上昇）、PBR0.60倍（0.45倍）、利益剰余金420億円（324億円）」を掲げているが、同時に興味深い計画も公表。

　前記のこの間の配当動向に示されているように「増配」を続けているが、中計では「26円配（12円配）/配当性向30.0％（20.7％）」としている。かつ中計では、「株価予想」を示している。理由は「プライム市場の移行」。

　中長期構えの妙味を、改めて示唆しているとみるがどうか・・・