焦点：米ＦＲＢの利下げ予想後退、米株は金利上昇の逆風直面へ

１２月１９日、今年好調に上昇してきた米株式市場は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の来年の利下げ見通し修正を受けて、国債利回りの上昇という障害に直面しそうだ。２０２２年１月、ワシントンで撮影（２０２４年　ロイター/Joshua Roberts）

Lewis Krauskopf　Suzanne McGee

[ニューヨーク １９日 ロイター] - 今年好調に上昇してきた米株式市場は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の来年の利下げ見通し修正を受けて、国債利回りの上昇という障害に直面しそうだ。

ＦＲＢは１８日まで開いた米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、予想通り３会合連続で利下げした。しかし同時に公表した経済見通しでは２０２５年のインフレ予想を引き上げた。同年中の利下げ回数は２回と想定され、９月の前回見通しの半分になった。

株式市場はこれまで金融緩和への期待に支えられ、金利上昇の影響を逃れてきた。だがＦＯＭＣ終了後に指標１０年債利回りは４．５２％と、６カ月ぶりの高水準を記録。金利の先高感は割高感のある米株の勢いを弱める恐れがある。

ジョン・ハンコック・インベストメント・マネジメントの共同チーフ投資ストラテジスト、マシュー・ミスキン氏は「金利は今後の株式市場にとって最大のリスクだ」と述べた。

「ＦＲＢが勝利宣言をしたような時期もあったが、インフレの再加速でＦＲＢはこれまでの進展を再考せざるを得なくなっている」と指摘した。

１８日の株式市場では、Ｓ＆Ｐ５００指数が３％近く下落し、１日の下げ幅としては８月以来の大きさとなった。ハイテク株中心のナスダック指数も３．６％の大幅安となった。ただ、依然として年初からそれぞれ２３％と２９％上昇している。

ドル指数は２年ぶりの高値を付けた。一方、金は約２％下落した。

国債利回りは数週間前からすでに上昇傾向にあった。ＦＲＢが金融緩和サイクルの一時停止を示唆する「タカ派的な利下げ」が予想されていたほか、米国の財政状況悪化への懸念も長期金利を押し上げていた。

しかし、ＦＲＢの利下げ予想修正とパウエル議長が記者会見で示した慎重な姿勢が相まって、投資家は警戒感を強めた。

ブランディワイン・グローバルのポートフォリオマネジャー、ジャック・マッキンタイア氏は市場の反応について、「ＦＲＢが多くの信用を失ったことを示している」と指摘した。「ＦＲＢは利下げしたが、その理由を説得力のある形で示せなかった」と述べた。

＜長期金利水準、節目は４．５％か＞

一部の投資家は、指標１０年債利回りが４．５％を上回れば株価に混乱が生じ、より低リスクの投資先に資金が流れる可能性があるとみている。

ボストン・パートナーズのグローバル市場調査ディレクター、マイケル・ムラニー氏は「利回りは今後さらに問題になるだろう」と述べた。同氏は１０年債利回りが来年５％に上昇すると予想している。

ＬＳＥＧデータストリームによると、今後１２カ月の１株当たり利益をベースにしたＳ＆Ｐ５００のＰＥＲ（株価収益率）は２２倍と、長期平均の１５．８倍を大きく上回っている。

クレセット・キャピタルの最高投資責任者（ＣＩＯ）、ジャック・アブリン氏は「２３年初めからＰＥＲはかなり上昇しており、国債利回りのわずかな変化にも脆弱になっている」との見方を示した。

今回のＦＯＭＣは、１月のトランプ次期大統領就任前に行われる最後の会合だった。トランプ氏は景気刺激策や関税引き上げなど、インフレにつながる恐れのある政策を提起しており、ＦＲＢの利下げに課題をもたらすとみられる。

一方、多くの投資家は依然として株式に対する強気の見方を崩していない。米経済は引き続き堅調で、企業利益は来年１０％以上増加すると見込まれている。

ＵＢＳグローバル・ウェルス・マネジメントの米資産配分責任者ジェイソン・ドラホ氏は、「ＦＲＢは依然として利下げに傾いている」と述べ、株価上昇に追い風になるとの見通しを示した。

同社は来年末時点のＳ＆Ｐ５００の目標株価を６６００としている。これは１８日の終値を約１２％上回る水準となる。