ＧＤＰマイナスのショック、アベノミクスの現在 - 冷泉彰彦 プリンストン発 日本／アメリカ 新時代

　14年７～９月期のＧＤＰ速報値が発表になりました。年率換算でマイナス１・６％というのは、かなり厳しい数字です。この数字をどう評価するかは、今回の解散総選挙でも大きな論点になるでしょう。安倍政権の一連の経済政策「アベノミクス」の真価が問われるということです。

　この「アベノミクス」についてですが、一般によく言われる解説としては「第１の矢」、「第２の矢」が成功したら、その勢いで「第３の矢」を放つというものがあります。つまり、円安と株高、景気回復を実現したら、その勢いで構造改革と成長戦略を実現するという「順番」といいますか、ストーリーです。

　もちろん、当初からアベノミクス全般に対して否定する意見もあったわけですが、とにかく円安と株高が実際のものになることで、とりあえず「これに乗ろう」ということになった、少なくとも世界市場の反応はそうだったし、日本の経済もそのように動いているように見えました。

　私も、現実論としては競争力の回復のためにも、あるいは競争力を喪失した部分の「損切り」のためにも、企業や個人が株高で潤うこと、円安メリットを生かすことは否定できないという立場でした。

　ですが、今回の「マイナス１・６％」という数字を受けて思ったのは、別のストーリーです。

　その前に、再確認しなければならないのが「アベノミクス」の現状です。まず2012年末から現在までの２年弱で、日経平均は9000円前後から最高値の１万7000円ぐらいまで88％上昇したというのは事実ですが、同時に円は80円から116円まで対ドルで31％下落しています。

　ということは、日経平均はドルで見れば30％しか上昇していないのです。2012年末にドルベースで112ドル、2014年11月の「黒田バズーカ」時点では146ドルという数字を見れば、確かに上昇率は30％です。この2012年末から2014年末で30％というのは、ＮＹダウの上昇率と同じです。

　ということは、仮に日経平均の対象銘柄が北米を中心としたグローバルな市場を相手にしていて、ＮＹダウと同様に成長していたとして、株価がＮＹダウと同じように30％上昇したとします。そして、ドル円の為替レートが動いただけだとして、現在の「アベノミクス株高」は説明できてしまうのです。

　別にバブルを発生させる必要はないのです。グローバル化した日本企業が、北米を中心とした景気に乗っかって業績を拡大する、その上で上昇した株価を、下落した円で表現すれば「88％上昇」は説明できてしまうのです。