ベルーナの株価が上昇、ホテル需要増も収益の底上げにつながるか

　ベルーナ（9997、東証プライム市場）。「アパレルやグルメなどを扱うカタログ通販大手。主要顧客は50代～60代。不動産事業にも注力」（四季報特色欄）。60代は一回りほど上回っているが、愚妻の友達企業。

　そんなベルーナが1月21日引け後、『半年ぶり高値 ホテル事業拡大で収益増に期待』と伝えられた。一時前日比12円高（2％上昇）の809円まで買われた。昨年7月12日以来の高値だという。ちなみに翌日に本稿を書いているが、高値808円と値を保っている。

　ベルーナは2009年3月期、リーマンショックの影響を受け金融・不動産関連事業が悪化し、上場（1994年9月）来初の赤字に転落している。爾来、いまひとつ芳しくない収益状況に身を置いている。23年3月期「3.5％減収、18.9％営業減益」/24年3月期「1.9％減収、12.7％営業減益」。

　対して今3月期は「4.2％増収（2170億円）、17.5％営業増益（115億円）」計画。開示済みの中間期実績は「前年同期比1.1％増収（971億2700万円）、15.3％営業増益（35億7000万円）」。中間期の決算資料は、主要事業をこう発信している。

<化粧品健康食品事業>: 新規顧客の獲得図るも計画未達。9.3％減収、75.7％営業減益。

<グルメ事業>: 0.1％減収、営業利益5600万円計上（前年同期比9900万円損失）。

<ナース関連事業>: 存在自体知らなかったが、2ブランドの雑誌による通販を展開。圧倒的シェアを誇っているが・・・3％減収、16.0％営業減益。

<プロパティ事業（ホテル事業）>: 昨年末時点で国内ホテル14カ所、海外ホテル4カ所。今年も3月（札幌）、9月（小樽）に開業計画。インバウンド需要の立ち直り・拡大を主因に12.1％増収166億4900万円、55.9％営業増益（27億9300万円）。

　確かに、ホテル事業が伸長さを示している。

　ベルーナは現社長の安野清氏が23歳という若さで、1966年に印鑑の訪問販売を始めたことに起因する。その後、陶器の訪販で軌道化。女性用ブラウス・ジャケットなどを扱いはじめ、1986年に総合カタログ販売「ベルーナ」に辿り着いている。

　安野社長は「売上高3000億円、営業利益300億円を通過点に通信販売総合商社の熟成を目指す」と発信している。プロパティ事業の盛り上がりが「熟成」にどこまで寄与するか・・・

　株価上昇とはいえ、808円の予想税引き後配当利回りは2.9％水準と魅力的ではあるが・・・予想PER9.7倍は小売業にあって低い。「株価変化」とは程遠い。PBR0.6倍弱と課題も抱えている。