グローバル経済の新局面―新しいゲームのルール―

神津多可思（公益社団法人 日本証券アナリスト協会専務理事）

「神津多可思の金融経済を読む」

【まとめ】

・グローバル経済のゲームのルールは2020年代に入って新しいものになりつつある。

・グローバル経済の新しい環境にフィットした産業構造の実現には一定の時間がかかる。

・「マクロ経済の実質2％程度の成長を実現するため、消費者物価で2％のインフレが必要」というストーリーが成立する保証もない。

　

コロナ禍という世界的に前代未聞の出来事があり、現在はその非常事態から平常へと戻っていく過程にある。しかし、トンネルを抜けると景色は大きく変わってしまった。

もちろん、最近の変化はロシアによるウクライナ侵攻のせいもあるが、改めて振り返ると、1990年代以降のグローバル経済のゲームのルールが、2010年代に入って大きく変わり、新しくなってしまったようだ。

局面が変わる過渡期には、それまでになかった色々な摩擦が生じるが、新しい環境が定着すれば、そこから先はまたある種の安定が実現される。大事なのは、その過渡期において、致命的な混乱を引き起こさないことではないだろうか。致命的な混乱は、往々にして尾を引き、結果的に大きなコストを払うことになりがちだ。

■地球規模で経済統合が加速する局面は終わった

　1990年代以降、経済のグローバル化が加速した。ベルリンの壁崩壊後、文字通り、地球規模での経済統合が急速に進んだ。2000年代に入ると、中国の世界貿易機関（WTO）加盟に象徴されるように、統合のスピードは一層加速した。

そうした速いスピードでの経済のグローバル化と並行として、インターネット、スマートフォンなどに象徴される情報通信技術の革新もあり、先進国でも産業の比較優位の構造が様変わりとなった。

日本では、生産拠点の海外移転が進み、国内では新興国経済との競争の中で賃金を抑制する動きが強まった。米国でも、新しい技術革新の波に乗った企業群がプラットフォーマーとして急速にビジネスを拡大した一方で、やはり新興国との厳しい競争に晒された産業もあり、「錆びついたベルト」と呼ばれる地域も出てきた。グローバル化の下で、勝ち組と負け組のコントラストが一層はっきりしたのは、欧州でも同様だ。

グローバル経済全体としてみれば、新興国経済の発展は供給力の強化であり、その結果、成長率の高さの割にはインフレ圧力が傾向的に低下する展開となった。そのため、金利も全般的に低下し、それ故、金融取引が過熱する局面もしばしばあった。リーマン・ショックがその典型だ。