KDDI､｢ローソン5000億出資｣に浮かぶ2つの懸念 三菱商事とは"折半出資"､見えづらいリターン

KDDIと三菱商事の共同経営に移行する見通しとなったローソン。KDDIが5000億円を投じる狙いはどこにあるのか（左画像：KDDI公式ホームページより、右写真：今井康一撮影）

過去最大のM&Aは、吉と出るか凶と出るか。

【写真で見る】2月6日の会見の様子。3社の社長がそろって登壇した

2月6日、KDDIと三菱商事、ローソンの3社は合同で記者会見を開き、ローソンの株式を三菱商事とKDDIが50%ずつ保有する「共同経営」体制へ移行すると発表した。

現在のローソンは、50.1%の株式を保有する三菱商事の上場子会社だ。KDDI（保有比率2.1%）のほか、NTTドコモ（同2.1%）や一般投資家なども株主に名を連ねている。

KDDIは2024年4月をメドに、ローソン株のTOB（株式公開買い付け）を開始。三菱商事はTOBに応募せず、その他株主が保有する株式を買い付け、三菱商事の保有分と合わせて3分の2以上の取得を目指す。TOB成立後、スクイーズアウトの手続きを経て、9月ごろにも共同経営体制に移る見通しだ。

一連の手続きによってローソンは上場廃止となり、三菱商事とKDDIの持ち分法適用会社になるという。

大型M&Aの可能性は噂されてきたが…

TOB価格は1株当たり1万0360円で、発表前日の終値（8721円）に対して19%のプレミアムが付く。KDDIが投じる資金の総額は約4971億円に上る。

これまでKDDIにとって最大のM&Aは、2010年に約3割を出資し、2013年に子会社化した大手ケーブルテレビ、J:COMだった（投資額は約3600億円）。今回はそれを上回る、過去最大の規模となる。

「時代の変革期なので、思い切った投資を決断した」。KDDIの高橋誠社長は会見でそう語った。

利益剰余金が約5.4兆円にまで積み上がる中、KDDIが大型M&Aに打って出る可能性は、かねて通信業界でささやかれてきた。しかしまったく異業種のコンビニへの出資には、競合の通信キャリアからも「驚いている」（ソフトバンクの宮川潤一社長）との声が上がった。

今回の提携をめぐる話が浮上したのは2023年5月、三菱商事側からの提案がきっかけだった。背景には、ローソンが直面していた課題がある。

ローソンの国内店舗数は約1万4600と、首位のセブン-イレブン（同2万1500）、2位のファミリーマート（同1万6400）に次ぐ3番手。コンビニ1店舗当たりの売上高を示す平均日販（全店）では、セブン-イレブンの67万円に対しローソンは52万円（いずれも2023年2月期実績）と、大きく水をあけられている。