5月の日本株は｢セル･イン･メイ｣ではなく買いだ 世界の中で日本株だけが取り残されている？

あるいは、9日に出た3月毎月勤労統計調査で、実質賃金が前年同月比2.5％減と、過去最長の24カ月連続の減少となったことを嫌気したのだろうか。

さらに、欧州株は強いが半導体株人気が低下している米国株市場で、短期金利の利回りが長期金利を上回る逆イールド状態が続いているのを嫌気したのか。

はたまた、日経平均の予想EPS（1株当たり利益）が3月4日の2387円45銭をピークに、100円以上も低下して来たのを嫌気したのか。兜町は手詰まり感に陥っている。

現在の兜町筋の動向を集約すると、「とりあえず決算発表後のアナリストレポートが出そろうのを待って、マーケットがどんな様子になるか確認してから攻めよう」となっている。

連休前から始まった決算発表は、15日あたりでおおむね終わる。連休後に大量に出たこともあって、今のところ、アナリストたちは決算数字を集めるのに手いっぱいで、ゆっくりレポートを書くことができていない。だが、大半の発表が終わる16日あたりからは続々と出てくるはずだ。

2025年3月期を中心とする各社の今期予想傾向としては、為替を読み切れないことなどから、かなり慎重になっている。例えば、トヨタ自動車の想定レートも1ドル＝145円となっている。現在の155円前後とのギャップを、アナリストたちはどう判断するのだろうか。

前回の「5月以降の日経平均を決める最大のヤマ場が来た」（4月29日配信）でも書いたが、日経平均の下値のメドは昨年10月4日の安値3万0526円から今年3月22日の史上最高値4万0888円までの上げ幅（1万0362円高）の「3分の1押し」に当たる3万7434円だ。

4月19日にはこの水準を下回ったために、約1011円という今年最大の下げ幅を記録したわけだが、5月10日現在（3万8229円）では大きく上回っている。しかし、もし再度3万7434円を下回ると弱気派が増え、次は前出の上げ幅の半値押し水準である3万5707円が下値メドとなってしまう。さらにその次は「半値押しは全値押しだ」（昨年10月安値の水準まで戻る）などと、弱気の虫が鳴き出すだろう。

また、移動平均線との総合乖離率で上げ下げのメドを判断すると、チャートに需給のバランスが拮抗する総合乖離（25日・75日・200日移動平均乖離率の合計）ゼロ地点は、5月10日時点で約3万7180円だ。

ただ、筆者はもしこのような波乱があった場合、余裕筋は買えばいいし、十分買ってしまって余裕のない投資家は我慢すればいいだけだと思っている。その証左の1つとして、直近の需給を見ると、財務省の対内証券売買契約（外国人）は2688億円の買い越しとなっている。東京証券取引所の投資部門別でも2159億円の買い越しとなっており、外国人投資家は引き続き日本株を買っているように、流れは変わっていない。

日本株は日柄調整が必要なだけ、5月は売りではない