もしもトランプ氏が“ハッタリ”ではないとしたら？

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トランプ政権の政策を受けて、中国当局は景気刺激策の実施を余儀なくされるだろう

主要国の中で、トランプ氏の積極的な政策によって最も深刻な影響を受けるのは中国でしょう。また、中国経済は足元で既に弱体化しています。エコノミクス・グループは最新のマクロ経済見通しにおいて、2025年の中国経済成長率を下方修正しました。さらには、対中強硬的なトランプ氏の政策に直面するでしょう。

トランプ第一次政権時の米中貿易戦争は、中国が三国間貿易を活用したため、中国経済に与える影響はわずかでした。中国は今回も貿易ルートを変更することで関税を回避しようと試みると考えられますが、他国はトランプ政権からの報復を恐れ、今回は消極的になる可能性があります。

中国は既に過剰生産問題に直面しているほか、純輸出の低迷も相まって、関税引き上げは中国製造業の投資を大幅に押し下げる可能性が高いとみています。センチメントの悪化も伴い、2025年の中国経済成長はさらに悪化すると考えます。


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しかし、中国政府はトランプ政権の政策をそのまま受け入れるわけではないでしょう。経済成長が大幅に減速した場合、大規模な財政刺激策の実施により、インフラ投資と個人消費を通じて内需の押し上げを図り、最終的には2026年に経済成長が再加速する可能性があるとみています。

しかし、米国と同様、貿易活動の低迷により、中期的には経済成長は停滞するでしょう。大規模な関税のほか、主要製品の全面的な対米輸出禁止など、米中貿易は多くの制約に直面すると考えます。

最終的には、人民元安の進行は関税引き上げの影響をある程度相殺するでしょう。第一次貿易戦争時の経験を踏まえると、1ドル＝9人民元まで人民元安が進行する可能性があります。


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