プライベート・マーケットの見通し 2024年第2四半期： 新たな投資環境

金利は長期的に高止まりする可能性が高いですが、インフレの緩和と潜在的な利下げが、短中期的にはプライベート市場投資の追い風になると予想しています。特に不動産については、大幅なバリュエーション調整が生じており、当社独自のバリュエーション・フレームワークによれば、2024年と2025年は新規投資にとって魅力的な年になる可能性があることを示唆しています。


私たちのプライベート・マーケットへの投資見通しは概ね良好ですが、地政学的リスクや国内政治情勢の緊張が継続し、紛争が激化するリスクもあることから、プライベート・マーケットへの投資にあたっては、高い選択性と強固な分散を維持することが不可欠であると考えています。以下では、各プライベート・アセットの資産クラスの中で最も魅力的な投資機会を紹介します。


プライベート・エクイティ

2023年は大型ファンドに後押しされ、バイアウトの資金調達額は過去最高を記録しましたが、グロースとベンチャーの資金調達額はまだ新型コロナ危機以前の水準には回復していません。ディールとエグジットの継続的な減少により、バイアウトのバリュエーションは低下しました。


私たちは、プライベート・エクイティ投資において、世界的なトレンドに共鳴し、複雑性プレミアムを獲得できる機会に焦点を当てた、高度に選択的なアプローチを提唱します。

また、有利なドライパウダー環境と、EV/EBITDAで約6倍のバリュエーション・ディスカウントがあるため、大型バイアウトよりも中小型バイアウトを選好します。中小型バイアウトには、投資先企業を大型バイアウトファンドへ売却するという追加的な出口戦略もあります。


共同投資は、特に銀行が融資市場から撤退し、取引のレバレッジが低下する中、資本構造における重要なニーズに対応するものとして魅力的です。ストラクチャード・エクイティや優先株式を含む取引は、特に有益なリスク・リターン・プロファイルを示す可能性があります。

エグジット時にストレスがかかる現在の市場環境において、GP主導の取引は卓越したものになると予想しています。GP主導の単一資産投資は、多くの場合、傑出した投資先企業を中心に行われるため特に魅力的です。このような取引は、従来のLP主導セカンダリーよりも保有期間が短く、損失率が低く、高いアップサイドの可能性を提供します。


シードやアーリーステージ・ベンチャーは、AI革命、革新的なエネルギー技術、バイオテクノロジーといった現在の波を牽引する存在になると考えています。アーリー・ステージの投資は、規律ある資金調達環境から恩恵を受けるため、より保守的なエントリー・バリュエーションになります。レイトステージまたはグロース投資は、ベンチャー・キャピタルからの資金調達が減少し、IPOの窓口がまだ再開されていないため、より高い借り換えリスクとバリュエーション・リスクに直面しています。