投資家も誤解、安易な配当増が企業をダメにする そもそも成長企業は配当しないことが理にかなう
東洋経済オンライン / 2024年9月5日 7時0分
「そんなバカな」と思うかもしれませんが、アメリカの成長企業は、無配が一般的です。マイクロソフトは、1975年の創業から長く無配でしたが、成長に陰りが出た2003年から配当を開始しています。
日本でも、成長企業が多かった1980年代までは「額面配当」が主流で低配当でしたが、近年、衰退企業が増えるにしたがって配当が増えています。近年の配当の増加は、日本企業の衰退の象徴と言えます。
ROE8%目標が日本企業をダメにした
ここで検証が必要なのは、伊藤レポートが掲げた「ROE8%」が「持続的成長への競争力とインセンティブ」(レポートの正式名)として機能するかどうかです。
日本では目新しいROEですが、アメリカでは1919年(!)に化学大手デュポンがROEに基づく経営管理を確立し、1980年代からその弊害がたびたび指摘されています。事業に必要な資金を増資せずに借入金で調達すると、ROEは向上するものの倒産の危険性が高まるという問題です。
レポートを取りまとめた伊藤邦雄・一橋大学教授(当時)らは、こうした弊害を熟知していたはずです。にもかかわらずROEを目標に掲げたのは、成長企業は「①新事業・新商品の創造」に挑戦する、衰退企業は「③株主還元」を強化する、というアクションを想定したのでしょう。
しかし、「易きに流れる」というのがこの世の常。多くの日本企業が簡単な「③株主還元」には取り組みましたが、困難な「①新事業・新商品の創造」には挑戦しませんでした。結果として日本企業が世界市場での存在感を急速に失ったのは、周知の通りです。
伊藤教授らの想定は、あまりにも楽観的でした。厳しい見方をすると、伊藤レポートの「ROE8%」目標が日本企業をダメにした、と言えるでしょう。
では、日本企業に「①新事業・新商品の創造」を促すためには、どうすればいいのでしょうか。経営数値目標に関しては、ROEに加えてCAGR(Compound Annual Growth Rate)を掲げるべきです。
CAGRは、売上高の複利ベースの年成長率です。企業にとってまず大切なのは、儲けること(→ROE)、次に大切なのは、一過性の儲けではなく持続的に成長することです(→CAGR)。
既存の事業・商品を改善するだけでは、世界の企業に伍して高いCAGRを達成することはできません。イノベーティブな事業・商品を生み出す必要があります。CAGRを目標に掲げることで、日本企業はイノベーションに挑戦するようになるでしょう。
ROE重視経営で日経平均が上がって「よかった、よかった」と安堵している場合ではありません。ROE経営の問題点を直視し、次代の成長に向けた布石を打つ必要があるのです。
日沖 健:経営コンサルタント
外部リンク
この記事に関連するニュース
-
左うちわ「配当金・年240万円」は難しくない…50代元会社員「ぐうたら投資」でもこれだけはと勧める確認事項3つ
プレジデントオンライン / 2024年9月5日 10時15分
-
ネクソン、キャピタル・マーケット・ブリーフィングにて成長戦略を発表
PR TIMES / 2024年9月3日 18時45分
-
この銘柄なら株価市場の乱高下にも動じない…毎月不労所得を生み出す「連続増配株」の全一覧
プレジデントオンライン / 2024年8月23日 9時15分
-
山口FG、15年ぶり最終赤字からV字回復! 増配と自社株買いで今期は70%還元見込み
Finasee / 2024年8月22日 11時0分
-
波乱の日本株!バリュー株・高配当株への投資チャンス到来か?
トウシル / 2024年8月22日 7時30分
ランキング
-
1ワークマンの「着る断熱材」2万点がわずか4日で完売 まだまだ暑いのに、なぜ?
ITmedia ビジネスオンライン / 2024年9月5日 6時10分
-
2西川きよし「自宅に掃除機が8台」ある当然の事情 空気清浄機はなんと「60畳に対応」できる機種
東洋経済オンライン / 2024年9月5日 10時30分
-
3戸建てベランダで「BBQ」をしていたら、近隣住民から「苦情」が入りました。「敷地内」でやっていることですが、今後は控えるべきでしょうか…?
ファイナンシャルフィールド / 2024年9月4日 4時20分
-
4投資家も誤解、安易な配当増が企業をダメにする そもそも成長企業は配当しないことが理にかなう
東洋経済オンライン / 2024年9月5日 7時0分
-
53メガ銀、手形・小切手の発行終了=25年度中、電子決済へ移行
時事通信 / 2024年9月5日 17時4分
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)
記事ミッション中・・・
記事にリアクションする
![](/pc/img/mission/point-loading.png)
エラーが発生しました
ページを再読み込みして
ください
![](/pc/img/mission/mission_close_icon.png)