プライベート・マーケットの見通し 2024年7月： 魅力的な投資環境

金利は長期的に高止まりする可能性が高いものの、インフレの緩和と潜在的な利下げが、短中期的にはプライベート市場投資の追い風になると予想しています。これは特に不動産にあてはまり、不動産では大幅なバリュエーション調整が行われており、当社独自のバリュエーション・フレームワークでは、2024年と2025年は新規投資にとって魅力的な年になる可能性があることを示唆しています。


私たちのプライベート市場の投資見通しは概ね良好で、前四半期から大きな変化はありませんが、地政学的リスクや国内の政治情勢の緊張、紛争が激化するリスクもあることから、プライベート市場への投資配分においては、高い選択性と強固な分散を維持することが不可欠であると考えます。以下では、各プライベート資産クラスの中
で最も魅力的な投資機会を紹介します。


プライベート・エクイティ

プライベート・エクイティは、資金調達と取引量が新型コロナ危機前の水準に戻り、概ね正常化しました。しかし、大型のエグジットは2019年と比べて特に低調である一方、小型のエグジットはより安定が見られます。

私たちはプライベート・エクイティ投資については、世界的なトレンドに共鳴し、複雑性プレミアムを獲得できる機会に焦点を当てた、高度に選択的なアプローチを提唱しています。

また、有利なドライパウダー環境とEV/EBITDAで約6倍のバリュエーション・ディスカウントがあるため、大型バイアウトよりも中小型バイアウトを選好します。さらに、現在ドライパウダーの約60％は大型バイアウト・ファンドに集中しており、小型バイアウトには大型ファンドへ売却するという魅力的なエグジットの機会もあります。


銀行が融資市場から撤退し、クレジット・ファンドがより慎重なスタンスになっているため、共同投資に魅力的な機会が生まれています。取引におけるエクイティ要件が増加しており、積極的な共同投資家が参入できる資本ギャップが生じています。

GP主導の取引は、従来のプライベート・エクイティのエグジット・ルートが再開されていないこと、分配金に対する需要があることから魅力的です。GP主導による投資は、単一資産と多資産取引の両方において魅力的です。単一資産取引は優良資産への投資猶予期間をもたらし、多資産取引はファンド期間の終了に際し、効率的なソリューションを提供します。


AI、革新的なエネルギー技術、バイオテクノロジーにおけるイノベーションは、シードやアーリーステージのベンチャー企業によって推進されると考えています。アーリーステージの投資は、規律ある資金調達環境から恩恵を受け、より保守的なエントリー・バリュエーションにつながります。逆に、レイトステージやグロース投資は、ベンチャー・キャピタルからの資金調達が減少し、IPO窓口がまだ再開されていないため、リファイナンス・リスクやバリュエーション・リスクが高くなります。セクター別に見ると、生成AIへの投資はプライベート・アセット全体で急増しており、生成AIへのベンチャー投資は、2022年のわずか2%から2024年にはベンチャー投資全体の15%近くに達すると予測されています。