飲食店の倒産が過去最多…すき家、大戸屋の運営元が“逆境下でも業績好調”なワケ

　すかいらーくは売上3位に留まっているが、今年（2024年1-3月期）に入って売上高956億円（前年比＋110億円）、営業利益61億円（前年比＋65億円）と好調だ。外部環境の好転に加え、メニュー戦略、店舗オペレーション、DX推進を中心に成長基盤が整いつつあるようだ。非上場化して抜本的改革を実行した結果が実績に表れつつある。

　スシローは回転寿司業界のリーダーで、売上推移を見ると2019年は1990億円だった売上が2023年には3017億円と順調に増加しており、5年間で売上を1027億円（151.6％）増やしている。2024年上半期（10月～翌年3月）で売上118.7％、客数115.6％、客単価102.6％と全てにおいて前年を上回っており、第3四半期（4～6月）も売上110.1％、客数111.0％と前年2桁超えを達成している。

　ゼンショーと同じく、「牛角」「かっぱ寿司」「大戸屋ごはん処」など多業態戦略を展開するコロワイド。売上2412億円（前年比109.3％）、営業利益87億円（前年比110.7％）と成長している。

◆ゼンショーとコロワイドの共通点

　ゼンショーとコロワイドは共にM＆Aを積極的に行い、規模を急速に拡大している。ゼンショーは2000年以降、各ジャンルの外食企業の買収を始めている。コロワイドも2012年以降から、「牛角」などを展開するレインズなど外食大手を次々と買収している。

　両社とも借入金など他人資本を巧みに活用し、少ない自己資本で最大の利益を目的にROEを向上させている。自己資本の低さから、財務の安定性としては若干の脆弱感は否めないが、早期リターンを求める投資家や株主の期待に応えている。

　特にゼンショーはすでにその目的を達成しつつあり、ROEは14.3％と高く、M＆Aで買収した外食企業が業績にも貢献してきている。一般的にROEは10％以上であれば良好とされる。ROEは業界によって適正値が異なるが、飲食・サービス業は10％が理想とされ、ゼンショーはその目標値の達成に向け頑張っているようだ。

◆M＆A戦略による多業態戦略で勢いづく2社

　M＆A戦略による多業態戦略で勢いづく2社を分析したい。まずゼンショーは1982年6月設立の外食企業で、すき家、なか卯、ココス、ロッテリア、ビッグボーイ、ジョリーパスタ、はま寿司などが代表ブランドでお客さんの認知度も高い。

　グループ店舗数は1万5100店舗（2024年3月末時点）。売上9657億円（2024年3月決算）と1兆円を超すのは時間の問題だ。 売上だけ見ても、2位のマクドナルドに圧倒的な差をつけ、売上2.5倍と突出している巨大外食チェーン企業になっている。